企業債反黑反腐雷厲風行，正從下游的交易查到上游的審批與承銷環節。

　　據財新《新世紀》近日報道，國信證券固定收益事業部前總裁孫明霞因涉企業債承銷黑幕被公安機關調查、并供出一個“百人名單”的事件在業內紛傳。未經調查部門證實的說法是，有“債市女王”稱號的孫明霞供出的名單中，不僅包括發改委、地方發改委官員，同時也波及相關券商，幾乎涵蓋整個企業債審批和發行鏈條。此后，國家發改委財政金融司前任司長張東生、浙江省發改委財金處前副處長柳志文被媒體曝出陸續接受調查。

　　企業發債不市場、不透明，尋租是正常的，不尋租才奇怪。中國企業債發行體制必須重新設計，逐步以市場化方式取代行政方式。如果企業債由金融專業監管部門監管，由協會實行自律管理，用市場方式注冊發行，審批官員們貪念再熾，也無法伸手。

　　我國的企業債、公司債、金融債等審批監管部門不統一，交易市場不統一，債券市場成本奇高，效率極低。整頓企業債市場，同時也是清理中國債券市場的契機，應秉持公開與公平的原則，以統一的管理規范、登記結算制度等來重新治理。

　　嚴厲的行政審批加上黑箱運作，這是典型的尋租節奏，而且是各個環節共同尋租。審批者自不必說，一級承銷人員為了得到業務與審批者關系不淺———走到哪家券商債券生意火到哪家的孫明霞就是典型———一級市場與二級市場之間有利益輸送空間，購買債券的三類賬戶丙類賬戶代持，更是可以空手套白狼。

　　孫明霞實際上是企業債市場的掮客，是又一個依靠關系成為女王的人物。孫明霞加盟華林證券任職期間，公司的企業債承銷量也連續3年位列業內前三。2011年，華林完成16單企業債主承銷，數量排行業第一，市場份額高達28%。她的金融才干如何無人得知，但關系網到底如何卻盡人皆知。這與丁書苗大概有一比，沒有背后操縱全局的手，她什么也不是。當市場封給孫明霞“債市女王”稱號時，背后的操縱之手或許在暗笑。

　　債券市場清污，必須進行市場化的全面改革，取消低效的審批，評級機構承擔信用評級工程，并讓交易市場更加透明。如果不建立法治信用市場，那么今天清理張東生、孫明霞，只是為下一位尋租者騰出空位。不敢貪靠的是嚴懲，不想貪靠的是對未來生活的預期，而不能貪必須靠有底線游戲規則的市場。

原標題: 不能讓“債市女王”背后操縱之手逍遙法外