企業(yè)債反黑反腐雷厲風(fēng)行，正從下游的交易查到上游的審批與承銷環(huán)節(jié)。

　　據(jù)財(cái)新《新世紀(jì)》近日報(bào)道，國信證券固定收益事業(yè)部前總裁孫明霞因涉企業(yè)債承銷黑幕被公安機(jī)關(guān)調(diào)查、并供出一個(gè)“百人名單”的事件在業(yè)內(nèi)紛傳。未經(jīng)調(diào)查部門證實(shí)的說法是，有“債市女王”稱號的孫明霞供出的名單中，不僅包括發(fā)改委、地方發(fā)改委官員，同時(shí)也波及相關(guān)券商，幾乎涵蓋整個(gè)企業(yè)債審批和發(fā)行鏈條。此后，國家發(fā)改委財(cái)政金融司前任司長張東生、浙江省發(fā)改委財(cái)金處前副處長柳志文被媒體曝出陸續(xù)接受調(diào)查。

　　企業(yè)發(fā)債不市場、不透明，尋租是正常的，不尋租才奇怪。中國企業(yè)債發(fā)行體制必須重新設(shè)計(jì)，逐步以市場化方式取代行政方式。如果企業(yè)債由金融專業(yè)監(jiān)管部門監(jiān)管，由協(xié)會實(shí)行自律管理，用市場方式注冊發(fā)行，審批官員們貪念再熾，也無法伸手。

　　我國的企業(yè)債、公司債、金融債等審批監(jiān)管部門不統(tǒng)一，交易市場不統(tǒng)一，債券市場成本奇高，效率極低。整頓企業(yè)債市場，同時(shí)也是清理中國債券市場的契機(jī)，應(yīng)秉持公開與公平的原則，以統(tǒng)一的管理規(guī)范、登記結(jié)算制度等來重新治理。

　　嚴(yán)厲的行政審批加上黑箱運(yùn)作，這是典型的尋租節(jié)奏，而且是各個(gè)環(huán)節(jié)共同尋租。審批者自不必說，一級承銷人員為了得到業(yè)務(wù)與審批者關(guān)系不淺———走到哪家券商債券生意火到哪家的孫明霞就是典型———一級市場與二級市場之間有利益輸送空間，購買債券的三類賬戶丙類賬戶代持，更是可以空手套白狼。

　　孫明霞實(shí)際上是企業(yè)債市場的掮客，是又一個(gè)依靠關(guān)系成為女王的人物。孫明霞加盟華林證券任職期間，公司的企業(yè)債承銷量也連續(xù)3年位列業(yè)內(nèi)前三。2011年，華林完成16單企業(yè)債主承銷，數(shù)量排行業(yè)第一，市場份額高達(dá)28%。她的金融才干如何無人得知，但關(guān)系網(wǎng)到底如何卻盡人皆知。這與丁書苗大概有一比，沒有背后操縱全局的手，她什么也不是。當(dāng)市場封給孫明霞“債市女王”稱號時(shí)，背后的操縱之手或許在暗笑。

　　債券市場清污，必須進(jìn)行市場化的全面改革，取消低效的審批，評級機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用評級工程，并讓交易市場更加透明。如果不建立法治信用市場，那么今天清理張東生、孫明霞，只是為下一位尋租者騰出空位。不敢貪靠的是嚴(yán)懲，不想貪靠的是對未來生活的預(yù)期，而不能貪必須靠有底線游戲規(guī)則的市場。

原標(biāo)題: 不能讓“債市女王”背后操縱之手逍遙法外