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　　在私募資本、產業資本之外，上市公司定增領域頻繁閃現一張張新面孔。它們看起來與一般的資管或信托產品無異，但名稱中的“銀行”字樣卻暴露了資金的真正來源。

　　據了解，目前銀行理財參與方式主要通過私募進行，因資料不公開，規模難以統計。但銀行理財參與定向增發，可從上市公司定增股東名錄中看出蛛絲馬跡。上市公司定增公告中列示的“某基金或者某券商-某銀行-定增*號產品或者計劃”，即為銀行理財資金參與定增的“馬甲”。今年以來，越來越多的銀行理財資金已將定增市場作為其關注的重點領域。

　　銀行資金參與定增并非新事物，但今年該投資模式的盛行，在折射出定增江湖興衰的同時，也凸顯了經濟結構轉型中市場資金的無奈。但值得注意的是，此種模式并非穩賺不賠，階段性收益并不能掩蓋其背后的風險。

　　“銀行理財間接參與定增，其實是一個短周期的行為，誰也不知道能夠玩到何時。”有銀行人士提醒。

　　銀行理財“分羹”定增

　　銀行理財資金通常以基金專戶形式，通過分級設定來獲得穩定收益。不過，從公開信息中很難獲知其中的結構設計，每個定增案例背后，資金參與比例或者說利用的杠桿都不一樣，有1比2的，最高可以到1比4

　　據記者了解，銀行理財資金一般通過私人銀行途徑進行配置，在規避了很多政策障礙的同時，其規模也難以量化統計。但近期，不少銀行開始在定向增發領域加碼。從形式上看，商業銀行的理財資金會借助基金專戶、券商資管計劃、LP有限合伙企業、信托渠道等通道參與定增。

　　但對比之下，目前的運作模式，與前幾年銀行理財資金參與定增的玩法已有大的差異。如今，銀行理財資金通常以基金專戶形式，通過分級設定來獲得穩定收益。“不過，從公開信息中很難獲知其中的結構設計，每個定增案例背后，資金參與比例或者說利用的杠桿都不一樣，有1比2的，最高可以到1比4。”一位銀行人士透露。

　　此類有代表性產品有著共同的結構化模式，即優先劣后的分級模式。

　　比如甲公司想參與上市公司定增募資，需要5億資金，但甲公司僅有2億，缺口3億，怎么辦？此時通行的方案是，甲公司出資2億做劣后級(B級)，商業銀行理財資金出資3億作為優先級(A級)，成立定增類資產計劃，杠桿比例1：1.5。其中優先級承擔固定收益，目前定增類分級產品一般為8%，而劣后級承擔風險，并享有高額收益。

　　若遇到解禁后的凈值虧損，劣后級先承擔損失，保障優先級固定收益。相反，如果定增解禁后獲利，則劣后資金也將享受超額收益。

　　除此之外，此類產品分別設有預警線和平倉線等多個指標來控制風險。一般預警線設定為，優先級份額*130%，并根據杠桿比例進行調整。劣后資金虧光后，將采取補倉和平倉等手段。

　　由于銀行理財融出資金需要控制風險，因此成立有優先劣后分級的基金專戶或者其他資管計劃是其不二選擇。

　　不過有銀行表示，此類模式并非是銀行理財資金主動配置，而是現實中有資金需求。“實際上是先有參與資金，然后找到項目，資金方向銀行報需求。”一位銀行人士透露。

　　定增完成后，在上市公司公告中的最新股東一欄，會有比較詳細的信息，但也只是產品具體名稱。一般此類產品名稱為：某券商或基金-某銀行-某資管計劃或某基金專項計劃。

　　“銀行之所以也寫入產品計劃名稱，是因為其是該筆理財資金的托管行，同時只有作為托管行才能比較方便對于該理財產品進行更直接的風控。”上述銀行人士表示。據記者統計，銀行目前采用最多的形式，是通過基金專戶形式，有限合伙企業也較多。相比而言，由于收費高昂，信托計劃形式銀行方面已不感興趣，“現在很少用了，因為其收費高大約是千分之三，而另外兩種形式的通道價格更低。”

原標題: 定增幕后的銀行理財 潛藏的風險