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　　即將到來的5月將成為房地產信托集中到期的高峰月份。據業內人士估算，下月到期的房地產信托或超過1000億元。分析人士指出，在部分地方樓市降溫、開發商資金鏈緊繃的情況下，一些信托項目兌付風險或加大，不過，券商資管或成房地產信托最后的接盤者。

　　用益信托統計數據顯示，今年共計有8547個信托產品到期，總規模達到12733.06億元。其中，房地產信托兌付高峰集中出現在二季度。

　　據海通證券測算，2014年房地產信托到期量約為6335億元，其中全年到期的最高峰值出現在5月份，到期量在全年中占比達到20%左右。也就是說，粗略估計，5月到期的房地產信托項目規模或超過1200億元。

　　據海通證券的不完全統計，從2012年8月到今年年初，至少共有16個信托項目處于壓力之中。涉事企業以規模不大的民營企業為主，行業分布上，房地產行業為重災區，10個項目與房地產相關。

　　有信托行業人士指出，隨著國家調控政策的收緊，三、四線城市房屋供給壓力會比一、二線城市更大，此外，就融資主體實力而言，在資金鏈緊繃的情況下，中小型開發商融資難度更大，其發行的信托項目或更容易出現兌付風險。

　　不過，他認為，目前房地產信托相對于礦產等其他高危信托仍較為安全。“房地產項目一般都有土地或房屋進行抵押。一般情況下，房地產項目的抵押率都在30%~40%左右，即使融資方出現實質違約，信托公司也可通過處理抵押物來覆蓋本息。”

　　投資提醒

　　　首選一、二線城市

　　　資質良好項目

　　廣州民信投資執行董事廖偉華指出，選購信托產品，首先要關注管理人實力和經驗；其次要看融資方的實力和還款意愿；再者，項目的資金用途是什么，融資方還款的第一、二來源是什么。

　　渤海證券的分析師康凱則建議，投資者需謹慎配置房地產類信托產品，首選一、二線城市中資質良好的房地產公司開發的項目。而海通證券則認為，隨著地產需求的釋放，行業增長放緩，應主要投資龍頭企業。

　　解套

　　　方式

　　　資金鏈斷裂?券商資管項目或成接盤者

　　一方面是房地產信托到期規模巨大，另一方面是信托融資規模的下降，對一些長期項目而言，是否會造成資金鏈斷裂？對此，業內人士指出，并非所有房地產項目都要通過信托來借新還舊，“需要對接的只是極其個別的項目”。

　　某大型信托公司人士指出，去年不少“中”字頭信托公司已經提前兌付了很多房地產信托，一方面是因為擔憂風險，另一方面則是這部分項目已提前收回資金，或者找到新的接手資金，這些接手資金一部分是來自于銀行，另一部分則是來自資管項目。

　　“比如說，有些項目已經封頂，或者四證齊全可以開始賣樓了，此時銀行就可以通過按揭貸款來介入；此外，對于一些沒有開發貸額度的銀行，還可以通過買入返售的方式來貸款。”他說。

　　據介紹，買入返售業務是銀行同業業務的一種，具體操作方式是：銀行按返售協議約定先買入金融資產，到期后再按固定價格返售給另一家銀行。

　　“買入返售主要是通過三方來完成的，比如說，A銀行想向其大客戶放貸，但由于授信額度或其他原因受限而放不出去，這時候A銀行就找到信托公司，成立一個單一信托向企業放貸。”上述信托公司人士解釋稱，“那單一信托放貸的錢由誰給？A銀行就找到B銀行，讓B買下這個信托。A向B出具一份‘兜底函’，信托到期后溢價買回信托收益權。”

　　業內人士指出，買入返售的實質是銀行通過交易市場將手上的錢以抵押的形式貸出。此間，信托、券商、基金等都是充當“中介”角色，收取一定的通道費用。據不完全統計，信托受益權買入返售業務占到銀行表外業務的一半。

　　此外，上述信托公司人士指出，信托融資雖有下滑，但基金和券商的房地產項目今年以來有“狂飆突進”的勢頭，“若加上資管項目，房地產項目融資的總額只會增加不會減少。”他說。