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計(jì)算機(jī)行業(yè)“創(chuàng)新紅利”啟動 三條主線擇股覓金
2014年05月21日   浙江在線臺州頻道

  啟明星辰:行業(yè)向好趨勢不變,短期波動不改全年預(yù)期

  類別:公司研究機(jī)構(gòu):招商證券股份有限公司研究員:郝彪日期:2014-04-30

  一季報(bào)營業(yè)收入、凈利潤增速分別為20.0%和23.3%,符合之前業(yè)績快報(bào)。中報(bào)的凈利潤預(yù)告區(qū)間中值與去年基本持平,我們預(yù)計(jì)主要是因?yàn)槟壳安糠中袠I(yè)由于高層領(lǐng)導(dǎo)變動導(dǎo)致一些項(xiàng)目的審批被暫停。信息安全是目前政府工作的重中之重,隨著網(wǎng)安小組的政策落地銷售端將會看到明顯的好轉(zhuǎn),中報(bào)的業(yè)績增長對全年不具有指引意義,行業(yè)向好趨勢不改,短期業(yè)績波動不影響對全年的預(yù)期。給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級,目標(biāo)價45.3元。

  事件:一季報(bào)公告2014年一季度營收1.2億,同比增長20.0%;凈利潤虧損2889萬,同比減虧23.3%;同時預(yù)告2014年中報(bào)虧損4500萬到3500萬,去年同期虧損4106萬。

  行業(yè)向好趨勢不變,短期業(yè)績波動不影響全年預(yù)期:一季度凈利潤同比減虧23.3%,符合之前的業(yè)績快報(bào)。一季報(bào)中預(yù)告中報(bào)凈利潤虧損4500萬到3500萬,去年同期虧損4106萬,增速低于我們對全年的預(yù)測,預(yù)計(jì)主要是目前部分行業(yè)因?yàn)楦邔宇I(lǐng)導(dǎo)變動導(dǎo)致一些項(xiàng)目的審批被暫停,我們估計(jì)不會對全年造成影響。信息安全是目前政府工作的重中之重,隨著網(wǎng)安小組的政策落地銷售端將會看到明顯的好轉(zhuǎn),中報(bào)的業(yè)績增長對全年不具有指引意義,行業(yè)向好趨勢不改,短期業(yè)績波動不影響對全年的預(yù)期。

  銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用方面得到良好的控制:銷售費(fèi)用率同比下降2.0ppt,管理費(fèi)用率同比下降6.9ppt,由于2013年凈利潤率僅12.9%,在人員得到控制的情況下,公司今年利潤彈性將遠(yuǎn)高于收入彈性。

  系統(tǒng)集成季節(jié)性占比上升導(dǎo)致綜合毛利率下降:一季報(bào)毛利率由去年的69.2%下降4.5ppt,預(yù)計(jì)主要是因?yàn)閭別大型系統(tǒng)集成項(xiàng)目在一季度確認(rèn)的因素。公司新一代安全產(chǎn)品已經(jīng)開始銷售,綜合毛利率有望維持甚至繼續(xù)走高。

  強(qiáng)烈推薦-A評級:維持2014-2016年EPS為0.90元、1.28元、1.80元。目標(biāo)價45.3元,對應(yīng)14/15/16年50倍/33倍/25倍PE,維持強(qiáng)烈推薦-A評級。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:下游對信息安全投入不及預(yù)期。

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來源: 中證網(wǎng)  作者:  編輯: 王未未
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