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　　東華軟件：與新鄭市政府簽署戰略協議，智慧城市再下一城

　　類別：公司研究機構：廣發證券股份有限公司研究員：劉雪峰，康健日期：2014-04-24

　　公告：公司與新鄭市人民政府簽署了《新鄭市人民政府與東華軟件股份公司戰略合作框架協議書》，公司將參與新鄭市智慧城市項目實施方案、建設、運營服務等，投資額約5億元，對公司2014年、2015年業績產生積極影響；同時東華將成立全資子公司，注冊資本不低于5000萬元。

　　智慧城市再下一城，彰顯王者風范根據雙方戰略合作框架協議，公司將參與新鄭智慧城市公共信息平臺、電子政務、數據庫、智慧醫療、智慧教育、智慧園區等項目，可選擇優勢領域參與競爭和建設，具體項目建設模式可采取BOT或雙方協議投入等方式，打造新鄭智慧城市一體化解決方案平臺。新鄭市政府將在稅收、人才、資金扶持、場租及配套服務等方面給予公司政策優惠。繼與深圳前海、重慶永川和海南分別簽署投資框架協議后，公司在智慧城市建設領域再下一城，與新鄭市政府的戰略合作彰顯了公司全國性智慧城市布局戰略的決心，同時建立了公司在智慧城市建設領域的行業龍頭地位。

　　智慧城市建設及外延式并購推動公司業績持續高成長我們再次重申東華的投資邏輯：(1)全面布局智慧城市，積極推進與地方政府戰略合作。2014年公司將全面布局“智慧城市”，積極推進與地方政府簽訂戰略投資協議，利用地方政府資源，結合公司行業技術優勢和項目經驗，打造重點示范項目。與深圳前海、重慶永川和海南分別簽署投資框架協議拉開了全面進軍智慧城市的序幕，未來有望獲得更多智慧城市建設和運營項目的訂單。(2)我們認為外延式并購仍然是2014年推動公司業績持續高增長的重要手段。

　　我們預計公司2014-2016年EPS分別為1.47元、1.99元、2.60元，對應市盈率為27、20、15倍，維持“買入”評級，合理價值60元。

　　風險提示

　　外部環境變化給外延性增長帶來的風險；融資成本和投資模式可能發生變化；周期較長可能導致年度波動；新鄭市人才資源的相對缺乏。

　　太極股份：業務發展良好，盈利能力略顯不足

　　類別：公司研究機構：信達證券股份有限公司研究員：邊鐵城日期：2014-04-29

　　事件：公司公告2014年第一季度業績報告，報告期內公司實現營業收入9.07億元，比上年同期增長33.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1357萬元，比上年同期減少23.13%。

　　點評：

　　營收持續快速增長，業績略低于預期。2010年以來，第一季度公司營業收入持續較快增長，年均復合增長率接近30%。2014年第一季度營收快速增長，除了合并報表范圍變動影響外，主要因為主營業務快速發展。歸屬于上市公司股東凈利潤比上年同期有所減少，并沒有與營收同步增長，主要因為毛利率下降和費用率上升。不過，從歷年數據來看，第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤規模相對較小(1000多萬元)，占全年的比重僅10%-15%，因此其全年業績情況有待進一步考察。

　　盈利能力有待改善。報告期內公司綜合毛利率為12.78%，比上年同期下降了0.8個百分點。公司管理費用率和銷售費用率分別為1.47%和9.63%，管理費用率比上年同期分別上升了0.6個百分點。

　　盈利預測及評級：我們預計2014-2016年公司的每股收益分別為0.88元(下調0.1元)，1.12元(下調0.17元)和1.43元，最新收盤價對應的PE分別為32倍、25倍和20倍，估值比較合理，同時預期公司外延擴張概率較大，因此維持“買入”評級。

　　風險因素：公司并購重組進度不及預期；毛利率下降或費用上升太快。