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　　原標(biāo)題：350億正回購(gòu)操作創(chuàng)一個(gè)半月新低

　　350億正回購(gòu)操作創(chuàng)一個(gè)半月新低

　　央行縮小資金回籠規(guī)模，為市場(chǎng)提供穩(wěn)定流動(dòng)性

　　人民銀行周二以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了350億元28天期正回購(gòu)操作，招標(biāo)利率持穩(wěn)于4.00%。

　　盡管本周公開(kāi)市場(chǎng)將有1850億元正回購(gòu)到期，無(wú)央票和逆回購(gòu)到期，但鑒于財(cái)稅繳款開(kāi)始?jí)喉敚�因此銀行間流動(dòng)性仍有趨緊的可能。

　　來(lái)自全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿前，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)整體上行。其中，隔夜、1周、2周品種分別反彈3.10BP、26.10BP、44.72BP，行至2.4270%、3.3610%和3.5790%。

　　不過(guò)，正如上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放所透出的政策動(dòng)向一樣，本周管理層縮小正回購(gòu)力度，有望為市場(chǎng)提供穩(wěn)定的流動(dòng)性。

　　在東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍看來(lái)，“現(xiàn)階段繼續(xù)下行的宏觀基本面，加大了央行的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力，雖然管理層屢次表態(tài)不會(huì)出臺(tái)大幅度的刺激政策，但小規(guī)模的刺激政策央行已經(jīng)在執(zhí)行。我們認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策發(fā)生了一定的微調(diào)，從前期所預(yù)計(jì)的‘穩(wěn)健寬松＋平衡’轉(zhuǎn)為‘穩(wěn)健寬松’。”

　　不僅如此，可以看到，“新國(guó)九條”出臺(tái)以及上周各部委公布的多項(xiàng)金融改革與監(jiān)管政策，主要目標(biāo)都是促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)、建設(shè)穩(wěn)增長(zhǎng)的融資渠道和對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的清除與防范。而實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，首當(dāng)其沖需要央行貨幣政策的支持。

　　展望5月下旬，流動(dòng)性面臨最大的負(fù)面因素是財(cái)稅繳款，估計(jì)在4500億-5000億元之間。可無(wú)論從貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，還是4月以來(lái)的公開(kāi)市場(chǎng)操作考量，央行均有意保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)維持凈投放狀態(tài)，甚至重啟逆回購(gòu)平抑市場(chǎng)波動(dòng)。

　　綜合來(lái)看，券商普遍判斷5月下旬資金面會(huì)邊際收緊，但央行公開(kāi)市場(chǎng)的對(duì)沖操作，以及同業(yè)非標(biāo)擴(kuò)張放緩對(duì)資金需求的下降，亦將有利于流動(dòng)性的放緩，R007利率中樞料圍繞3.5%-4.0%區(qū)間波動(dòng)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。