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　　原標(biāo)題：100元“湊份子”買信托？監(jiān)管層對(duì)團(tuán)購(gòu)信托說(shuō)“不”

　　解讀99號(hào)文——禁止“湊份子”買信托，群發(fā)短信攬生意，以及虛假披露產(chǎn)品信息

　　以余額寶為代表的“屌絲”理財(cái)掀起了一場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)暴。然而，100元起投的信托系“余額寶”并未獲得監(jiān)管層認(rèn)同，被99號(hào)文明令禁止。

　　除了對(duì)類似團(tuán)購(gòu)信托這樣的不合規(guī)創(chuàng)新說(shuō)“不”，99號(hào)文也對(duì)信托業(yè)的一些陳疾做出了規(guī)范，集中地體現(xiàn)在合規(guī)銷售和資金池業(yè)務(wù)治理上。

　　信托系余額寶被禁

　　前不久，“信托100”網(wǎng)打著“普惠金融”的旗號(hào)進(jìn)入公眾視野，宣稱最低100元就能買天價(jià)信托產(chǎn)品。

　　對(duì)此，99號(hào)文在“規(guī)范產(chǎn)品營(yíng)銷”一條中明確指出：信托公司要堅(jiān)持合格投資人標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中明確：投資人不得違規(guī)匯集他人資金購(gòu)買信托產(chǎn)品，違規(guī)者要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任和法律后果。由此可見(jiàn)，想要“湊份子”買信托是行不通的。

　　4月20日，記者登錄“信托100”網(wǎng)發(fā)現(xiàn)仍有產(chǎn)品在售，代銷產(chǎn)品為廈門信托的一款信托產(chǎn)品，產(chǎn)品團(tuán)購(gòu)進(jìn)度達(dá)66%。該網(wǎng)站的首頁(yè)標(biāo)注著三大廣告語(yǔ)：“100元起投的信托系余額寶”、“8%-12%的高收益”、“100%安全保障”。從產(chǎn)品投資記錄來(lái)看，大多投資金額集中在1000元以內(nèi)，也不乏10萬(wàn)元的“巨額”投資者。

　　除了99號(hào)文的一道禁令，多家信托公司也發(fā)表申明與信托100網(wǎng)撇清關(guān)系。4月15日，方正東亞信托、四川信托、中航信托和中泰信托四家公司聯(lián)合聲明表示，“信托100”網(wǎng)站的銷售行為未得到公司授權(quán)。與此同時(shí)，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)表示：“‘信托100’網(wǎng)違規(guī)銷售信托產(chǎn)品，‘信托100’網(wǎng)違反《中國(guó)人民共和國(guó)信托法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法的相關(guān)規(guī)定》。”銀監(jiān)局也于近日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，目前合法經(jīng)營(yíng)的信托機(jī)構(gòu)只有68家。

　　針對(duì)信托系余額寶的中途“夭折”，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專家理事李憲明表示，信托公司并不知道背后有那么多一百塊錢的中小投資人，這一點(diǎn)并沒(méi)有如實(shí)的向信托公司披露。“投資者在購(gòu)買信托產(chǎn)品時(shí)應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)，要求委托人必須如實(shí)披露購(gòu)買信托產(chǎn)品的資金來(lái)源。從這些角度看，他這種合作，本身缺乏這個(gè)合規(guī)、合法的基礎(chǔ)。”

　　如何解讀“投資人不得違規(guī)匯集他人資金購(gòu)買信托產(chǎn)品”？

　　普益財(cái)富的研究員范杰分析認(rèn)為，其界定不清，僅對(duì)信托100等網(wǎng)絡(luò)分銷有效。“從字面意義上看，這個(gè)規(guī)定可能有兩個(gè)意思，一是界定“匯集他人資金購(gòu)買信托產(chǎn)品”即為違規(guī)；二是指匯集資金違規(guī)的購(gòu)買行為。如果界定是第一種，那么就否認(rèn)了銀信合作、銀證信合作、TOT產(chǎn)品合法性，這是不可想象的。姑且認(rèn)為是第二種，但目前流行的FOT產(chǎn)品模式卻不是違規(guī)，不在禁止的范圍之內(nèi)。因?yàn)橛邢藓匣锲髽I(yè)作為一個(gè)企業(yè)組織，符合《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》對(duì)“投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織”的合格投資者認(rèn)定。”

　　不得群發(fā)短信賣信托

　　99號(hào)文除了對(duì)團(tuán)購(gòu)信托說(shuō)“不”，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)不顧私募特性，通過(guò)短信、郵件等向大眾發(fā)送產(chǎn)品信息的銷售方式也被禁止。

　　99號(hào)文要求：堅(jiān)持私募標(biāo)準(zhǔn)，不得向不特定客戶發(fā)送產(chǎn)品信息。此外，在產(chǎn)品營(yíng)銷時(shí)向投資人充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，不得存在虛假披露、誤導(dǎo)性銷售等行為。

　　范杰指出，雖然99號(hào)文直接指出信托業(yè)諸多短處，但嚴(yán)格執(zhí)行恐有難度。絕大多數(shù)信托公司相對(duì)銷售渠道弱勢(shì)，僅有少數(shù)信托公司自身的銷售渠道能支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，如果忽視目前市場(chǎng)上一些通行的做法，嚴(yán)格控制第三方銷售機(jī)構(gòu)的銷售行為，會(huì)影響到信托資金的募集，從而影響到信托公司發(fā)展。這恐怕是無(wú)論信托公司自身還是投資者都不愿意看到的。而第三方銷售機(jī)構(gòu)在金融監(jiān)管體系之外，有很多手段去逃避這些監(jiān)管。

　　值得引起注意的是，年初被瘋傳的“銀監(jiān)會(huì)將叫停信托公司通過(guò)第三方理財(cái)銷售信托產(chǎn)品，違規(guī)的信托公司將受到處罰”在99號(hào)文中沒(méi)有體現(xiàn)，甚至沒(méi)有“禁止非金融機(jī)構(gòu)推介”一類的說(shuō)法，反映出監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)的妥協(xié)。

　　對(duì)于資金池業(yè)務(wù)的清理，99號(hào)文政策彈性較大。在控制增量的基礎(chǔ)上，只是要求有存量的信托公司在2014年6月30日前報(bào)送整改方案給監(jiān)管機(jī)構(gòu)。99號(hào)文明確指出了原因“避免因‘一刀切’引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”。政策柔性，給出的空間較大，在實(shí)際執(zhí)行的過(guò)程中效果可能反而較好。同時(shí)，范杰認(rèn)為，99號(hào)文的部分新提法可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較好的長(zhǎng)期影響，“這些措施包括印發(fā)規(guī)范信托公司從業(yè)人員管理辦法、建立從業(yè)人員誠(chéng)信履職評(píng)價(jià)機(jī)制、建立信托產(chǎn)品登記機(jī)制、建立分類經(jīng)營(yíng)機(jī)制。但這些機(jī)制的落實(shí)需要進(jìn)一步的法規(guī)明確。”