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　　原標題：力促經濟轉型  券商投行研究所業務方向調整

　　新一屆政府的經濟管理思路正對證券行業產生積極影響。證券時報記者調查發現，券商投資銀行部門和研究所率先結合中國經濟轉型進行戰略調整以及市場運作。

　　積極轉向并購業務

　　中國上市公司協會副會長兼秘書長安青松表示，在經濟轉型背景下，我國企業并購表現出三個方面的趨勢：一是針對產能過剩問題突出的行業，通過橫向并購實現產業組織結構優化，提高市場競爭力。二是針對產業鏈不完整、企業處在價值鏈低端的問題，通過縱向并購提高企業的競爭力。三是跨境并購趨于活躍。

　　安青松說，A股上市公司2000年以來已實施了370多起跨境并購。這一方面是行業性的產能過剩亟需通過國際化來釋放，另一方面通過并購，獲取海外的先進技術、研發平臺、資源和市場渠道等。中國企業在跨境并購中，通常是“走出去”了，但很多還沒有“走進去”。其中，很重要的原因之一是金融機構服務不到位，尤其是國內投行很少能跟著企業走出去提供服務支持。

　　證券時報記者獲悉，自2010年以來，除中金公司、中信證券外，華泰聯合證券、西南證券等中型券商開始積極備戰并購業務并取得較好業績。目前華泰聯合證券的并購團隊已接近100人；西南證券旗下多個部門服務并購重組業務。而今年因首發(IPO)暫停，不少券商將業務重點轉向并購部門。

　　西南證券一位投行人士稱，今年一些傳統行業的并購案例持續增加，例如鋼鐵等毛利率持續下降的傳統行業，一些競爭力較差的企業為避免關門而尋求抱團取暖。

　　清科集團統計數據顯示，今年上半年房地產、能源及礦產和生物技術/醫療健康的并購家數占比排名行業前三，占比分別達到13.5%、12.1%和9.6%。

　　華泰聯合一位并購業務人士表示，券商并購案例中，新興行業的爆炸性擴張行為尤為矚目。這些新技術新模式所主導的行業處于快速發展之中，不但業績有所支撐，而且被市場賦予很高的溢價，使其擁有較為充沛的資金進行并購擴張。

　　統計數據顯示，今年截至10月中旬，西南證券、中信建投、海通證券、中信證券以及華泰聯合證券等32家券商擔任上市公司并購重組財務顧問。

　　除了上市公司收購業務之外，券商并購業務部門還積極參與新興行業公司借殼上市公司。

　　西南證券上述人士稱，因IPO暫停，今年以來新興行業的公司借殼沖動猛增。“雖然借殼并不容易，但券商參與其中仍然可獲得一定的收入，最重要是能夠了解到中國經濟最前沿的部分技術和經營模式，這對券商研究和行業投資有積極的參考作用。”

　　研究向新興產業傾斜

　　研究是投資銀行的核心業務之一。在中國經濟轉型的重要階段，部分券商研究所基于宏觀經濟和資本市場運行趨勢進行戰略調整。

　　自去年開始，國信證券研究所結合新一屆政府的經濟管理思路對旗下研究行業的人員配置進行了大幅調整—對傳統基建相關行業的投入只減不增，對人員的控制亦是如此。同時在電子、通信、環保、農業等7個領域重點配置；研究TMT(科技、媒體和通信)、環保、醫藥和消費行業的團隊成員比以往大增。

　　國信證券研究所表示，中國經濟轉型必然會傳導至微觀層面，研究不能再像過去那樣廣撒網，而應該針對未來具有廣闊前景的行業進行傾斜。

　　今年年中，市場對于國信研究所的改革多持有觀望態度。而隨著近幾個月一些創業板公司在市場上有較好表現，很多券商和基金公司漸漸意識到研究轉型的重要性。

　　除了行業大調整之外，北京、上海一些券商考慮將多個新興產業作為研究重點進行特殊配置，并與公司內部的投行、資管和其他新業務部門建立專項小組，以推進各個業務的拓展。

　　銀河證券研究所一位人士稱，券商的研究不是在泡沫的基礎上添磚加瓦，而是在魚龍混雜的市場中找出真正代表中國經濟未來發展方向的優秀公司、優秀行業。從這個角度而言，券商對新興產業的研究重要性不言而喻，而盡快投入資源是券商研究必然的戰略選擇。