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　　原標(biāo)題：人民日?qǐng)?bào)：創(chuàng)業(yè)板還能“牛”多久  切莫小看潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　10月10日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下1423.96點(diǎn)的歷史新高，從今年首個(gè)交易日717.30點(diǎn)的開盤價(jià)算起，創(chuàng)業(yè)板僅用10個(gè)月的時(shí)間，完成了近乎翻倍的漲幅。這樣波瀾壯闊的大行情，發(fā)生在上證指數(shù)年內(nèi)近乎“零漲幅”的背景下，著實(shí)讓很多錯(cuò)失創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會(huì)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人眼紅，也讓許多普通投資者大呼看不明白。

　　創(chuàng)業(yè)板緣何能夠一枝獨(dú)秀？面對(duì)新高，普通投資者又能否把握創(chuàng)業(yè)板的賺錢機(jī)會(huì)？

　　創(chuàng)業(yè)板成股民新寵

　　投資者跑步入場(chǎng)，累計(jì)開戶數(shù)已達(dá)2228萬(wàn)戶

　　10月10日中午，北京市海淀區(qū)維亞大廈5層華泰證券的營(yíng)業(yè)廳里，投資者徐先生正在緊張地填寫各種表單，在投資顧問李經(jīng)理指導(dǎo)下，徐先生很快完成了各種手續(xù)，2個(gè)交易日后他的賬戶就開通創(chuàng)業(yè)板投資功能。

　　徐先生進(jìn)入股市已有3年多，一直在各種藍(lán)籌股里轉(zhuǎn)悠，他坦言，自己雖沒遇上2008年的大跌，但這兩年A股始終不溫不火的行情也很難賺到錢。印象中，只有今年初銀行股大漲的行情中賺到了一筆，但很快又在煤炭股的下跌中賠進(jìn)去了。

　　而今年創(chuàng)業(yè)板的大行情，讓徐先生有些坐不住了。“身邊的人都在炒創(chuàng)業(yè)板，很多股票都漲了五六倍，讓人眼紅。”徐先生告訴記者，起初，他并不看好創(chuàng)業(yè)板，覺得都是些小公司，業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，但今年創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)的反差實(shí)在太大，讓他最終下決心試試運(yùn)氣。

　　就在徐先生開戶的當(dāng)天，創(chuàng)業(yè)板以1423.96點(diǎn)再度創(chuàng)下歷史新高，伴隨著創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)上漲，投資者的熱情被不斷點(diǎn)燃。中國(guó)證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入7月份以來(lái)，每月新開通創(chuàng)業(yè)板投資功能的賬戶數(shù)都在12萬(wàn)戶以上，相比于上半年每月5萬(wàn)戶左右的開戶數(shù)增長(zhǎng)1倍多。截至9月底，A股市場(chǎng)具有創(chuàng)業(yè)板投資功能的賬戶數(shù)已達(dá)2228.31萬(wàn)戶。

　　“以前要靠降傭金、送禮品才能吸引投資者開通創(chuàng)業(yè)板功能，現(xiàn)在來(lái)咨詢創(chuàng)業(yè)板投資的人絡(luò)繹不絕。”李經(jīng)理告訴記者，因?yàn)橥顿Y創(chuàng)業(yè)板有兩年投資經(jīng)驗(yàn)的要求，手續(xù)上也比較復(fù)雜一些，以前很多投資者熱情一直不高，但今年創(chuàng)業(yè)板開戶成了他們營(yíng)業(yè)部最火的業(yè)務(wù)之一。

　　創(chuàng)業(yè)板的上市公司更容易被視為符合未來(lái)體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向，而且今年以來(lái)的政策思路也反映了打破壟斷、扶持小微企業(yè)的趨勢(shì)，這也使得A股中的“小”股票更容易受到追捧。中信證券首席策略師毛長(zhǎng)青認(rèn)為，今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)走強(qiáng)并非無(wú)緣由，而是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的提前反映。

　　毛長(zhǎng)青介紹說，創(chuàng)業(yè)板上市公司多數(shù)是成長(zhǎng)性較好的中小公司，其中部分公司還處在新的細(xì)分行業(yè)、具有新的商業(yè)模式，從而被多數(shù)投資者視為未來(lái)新經(jīng)濟(jì)的代表，市場(chǎng)也賦予其較高的盈利增速預(yù)期。在宏觀經(jīng)濟(jì)整體偏弱的背景下，創(chuàng)業(yè)板自然成為資金扎堆尋找確定性和成長(zhǎng)性的溫床。

　　與此同時(shí)，大量出現(xiàn)的并購(gòu)潮也為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的持續(xù)上漲注入一針“強(qiáng)心劑”，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2012年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板公司公布了218起收購(gòu)。今年的創(chuàng)業(yè)板明星股如天舟文化、華誼兄弟、掌趣科技等，無(wú)不經(jīng)歷了一起或多起的并購(gòu)，而每一次并購(gòu)之后股價(jià)都出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

　　此外，不容忽視的一個(gè)因素是，新股暫停發(fā)行給創(chuàng)業(yè)板持續(xù)上漲創(chuàng)造了好的環(huán)境，增強(qiáng)了創(chuàng)業(yè)板股票的稀缺性。

　　遍地黃金賺錢不易

　　熱門股大起大落，投資者追漲屢屢被套，僅1/3參與者賺錢

　　與徐先生錯(cuò)失創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會(huì)相比，股民小李算是個(gè)“幸運(yùn)兒”，身為“80后”的他對(duì)傳媒、游戲等新興行業(yè)股票頗有研究，也著實(shí)在創(chuàng)業(yè)板中抓到了幾只牛股。但小李坦言，投資創(chuàng)業(yè)板的收益并不理想，“不到20%的收益，連指數(shù)都跑不贏。”

　　“有時(shí)候連漲幾天，接著就來(lái)個(gè)跌停，你剛跑出去它又漲停了。”小李告訴記者，今年創(chuàng)業(yè)板的投資中，讓他“又愛又恨”的就是中青寶這只股票，今年8月初，他以40元的價(jià)格買進(jìn)去，沒幾天就宣布停牌進(jìn)行收購(gòu)，這讓他喜出望外。

　　8月14日，中青寶復(fù)牌后漲停，小李持股不動(dòng)，15日，小漲了1.9%。然而，16日中青寶卻突然暴跌8%，小李趕緊選擇賣出。

　　誰(shuí)知，這次意外“下車”讓小李與牛股失之交臂了。就在暴跌后的下一個(gè)交易日，中青寶再次以近乎漲停報(bào)收，隨后便開始了一路上漲，不到1個(gè)月就漲到90多元，與小李當(dāng)初買入價(jià)格相比，已翻了1倍多。

　　小李的情況并不是個(gè)別現(xiàn)象，據(jù)和訊網(wǎng)今年7月公布的創(chuàng)業(yè)板投資收益問卷調(diào)查顯示，“盈利10%以內(nèi)”及“盈利10%以上”的投票比例合計(jì)只有近1/3，2/3的創(chuàng)業(yè)板投資者仍是虧損。

　　“創(chuàng)業(yè)板股票的盤子普遍比較小，對(duì)利好和利空的反應(yīng)都會(huì)比較過度，這就造成投資者賺錢或虧損幅度都會(huì)比較大，無(wú)法承受大幅波動(dòng)的投資者往往難以從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中獲益。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍教授分析，創(chuàng)業(yè)板公司一般成立時(shí)間短，規(guī)模不大，對(duì)各種環(huán)境和因素變化較為敏感，表現(xiàn)在股價(jià)上也就會(huì)波動(dòng)比較大。

　　“不僅主板與創(chuàng)業(yè)板有行情的分化，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部也有行情的分化。”毛長(zhǎng)青介紹說，今年A股市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市行情，結(jié)構(gòu)分化比較明顯，投資者唯有選對(duì)了股票并敢于持有才能賺錢，而不是像全面牛市中那樣所有股票都能賺錢。

　　據(jù)中信證券的統(tǒng)計(jì)，在創(chuàng)業(yè)板上市的355家公司中，有超過1/6的公司實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)股價(jià)翻番。其中，漲幅最大的中青寶在年內(nèi)上漲了650%多，排在漲幅榜第2到8位創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)年漲幅也都超過了300%。而與之相對(duì)，創(chuàng)業(yè)板中也仍有近1/10的公司股價(jià)在2013年逆市下跌。

　　切莫小看潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　投資者需特別關(guān)注未來(lái)大小非解禁、新股發(fā)行帶來(lái)的創(chuàng)業(yè)板供求關(guān)系變化

　　隨著創(chuàng)業(yè)板的屢創(chuàng)新高，對(duì)于未來(lái)走勢(shì)的爭(zhēng)議之聲也越來(lái)越大，一面是高估值、高價(jià)格、高波動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板，一面是長(zhǎng)期低位徘徊的主板市場(chǎng)，普通投資者也越來(lái)越多地陷入了兩難的境地。近日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高位出現(xiàn)寬幅震蕩，也反映出市場(chǎng)的復(fù)雜心態(tài)。

　　事實(shí)上，股市的高收益總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。1995年—2000年，有美國(guó)“創(chuàng)業(yè)板”之稱的納斯達(dá)克指數(shù)漲幅高達(dá)331%。而2000年3月之后，納斯達(dá)克指數(shù)在兩年多的時(shí)間里，又從5100多點(diǎn)回歸到1100多點(diǎn)，跌去約80%。這讓很多人擔(dān)憂，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是否會(huì)重蹈覆轍？

　　毛長(zhǎng)青分析，單純從漲幅看，創(chuàng)業(yè)板與美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)相比顯然泡沫并沒有那么嚴(yán)重，但有兩點(diǎn)潛在風(fēng)險(xiǎn)不容小覷：一是與創(chuàng)業(yè)板行情相關(guān)的新技術(shù)、新模式、新產(chǎn)業(yè)能否得到實(shí)證檢驗(yàn)，真正按照投資者想象的那樣實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)；二是新股發(fā)行的重啟時(shí)點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)上市公司供給增加，自然會(huì)削弱存量創(chuàng)業(yè)板公司的“稀缺性”溢價(jià)。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年下半年，創(chuàng)業(yè)板總體解禁股本達(dá)到了100億股，相比上半年的57億股，增長(zhǎng)幅度超過80%，而隨著創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)上漲，這些股票解禁市值也在不斷放大，12月份將成為繼9月份之后的全年第二大解禁月。

　　而在創(chuàng)業(yè)板大幅上漲的背后，創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)也并不那么樂觀。毛長(zhǎng)青介紹，去年四季度以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩�本上是逐季改善的�?012年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠹s是-7%，今年一季報(bào)時(shí)就是1%了，中報(bào)時(shí)增速上調(diào)到了2%，即將到來(lái)的三季報(bào)會(huì)明顯高于2%。但這種業(yè)績(jī)的改善并不能掩蓋其大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的事實(shí)。

　　“雖然當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板與納斯達(dá)克當(dāng)年的情況存在很大差別，但其概念炒作的破滅應(yīng)該作為一個(gè)教訓(xùn)。”趙錫軍說，相比國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，我國(guó)的股市特別是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)還很不成熟，投資者往往一窩蜂地跟隨概念炒作，曾經(jīng)的光伏概念破滅就是前車之鑒，投資者應(yīng)該認(rèn)真辨別、謹(jǐn)慎對(duì)待概念股的炒作。

　　“短期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的整體風(fēng)險(xiǎn)在集聚，科技和新興行業(yè)的調(diào)整壓力會(huì)相對(duì)大一些。但中長(zhǎng)期看，我們對(duì)A股開啟新一輪牛市充滿信心。”毛長(zhǎng)青建議，對(duì)于普通投資者而言，當(dāng)前不追漲創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是理性決策。

　　延伸閱讀

　　創(chuàng)業(yè)板的數(shù)字“信號(hào)”

　　創(chuàng)業(yè)板三季度業(yè)績(jī)預(yù)告近日落下帷幕。355家創(chuàng)業(yè)板公司中有345家發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中報(bào)喜公司占比約56.5%，同比略有下滑。分行業(yè)來(lái)看，有色金屬、交通運(yùn)輸?shù)葍衾麧?rùn)同比下降較快；食品飲料、餐飲旅游則呈現(xiàn)較好的增長(zhǎng)。環(huán)比數(shù)據(jù)，農(nóng)林牧漁板塊在三季度實(shí)現(xiàn)快速反彈。195家報(bào)喜公司中，預(yù)增45家，略增129家，扭虧6家，續(xù)盈15家�；�本面分析顯示，環(huán)保、電力設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、媒體、通信等板塊中的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板公司，成長(zhǎng)性更加確定。

　　根據(jù)滬深交易所的公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份，共有14家上市公司高管減持自家股票金額超過1億元，并且全部集中于創(chuàng)業(yè)板和中小板。這其中包括日海通訊、浙富股份、新朋股份、易聯(lián)眾、比亞迪、羅萊家紡、廣聯(lián)達(dá)、巨力索具等。在這14家公司中，有6家公司上半年凈利潤(rùn)同比下滑，但其中也有像比亞迪、歌爾聲學(xué)等今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出、受到市場(chǎng)熱捧的上市公司。