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　　房地產股票9月以來不僅實現了整體的融資凈買入，而且在融券方面還出現了凈償還的現象，這說明場內資金對該板塊的看好情緒明顯提升。但是，伴隨10月以來部分地區房價重現上漲勢頭，以及通脹進入上行通道，地產行業與調控政策的“蜜月期”也面臨著隨時結束的風險。考慮到地產板塊的整體估值受到長期抑制的現實，分析人士認為該板塊在經歷短期反彈后或已經逐漸呈現布局空頭倉位的機會。

　　地產股“看上去很美”

　　從近期發布的券商四季度策略報告看，地產成為多位分析師重點推薦的超配行業。機構投資者看好地產股的理由大致有二。

　　一方面，業績增長確定，估值水平不高。業績方面，平安證券研究報告指出，由于地產行業業績結算的特殊性，大部分房企四季度仍是結算的大頭，公司最終業績仍需看四季度表現。從重點跟蹤公司的預收賬款覆蓋率和今年銷售完成情況來看，全年板塊業績下調的風險較小。截至三季度末，預計12家重點公司已完成了全年銷售目標的71.4%，由于今年四季度開發商備貨依然充足，推盤意愿較高，因此預計將大概率完成全年的銷售目標。與此同時，地產股又是市場中難得的估值洼地。統計顯示，當前地產板塊的市盈率(TTM)僅為13.76倍，龍頭公司的估值水平則更低；更吸引人的是，地產股在本輪反彈中表現平平，行業9月以來整體漲幅僅為3.31%，明顯落后于大盤指數。

　　另一方面，經濟復蘇低迷，調控政策出臺謹慎。今年以來，國內經濟雖然復蘇，但走勢較為低迷，在經濟三駕馬車中，投資對宏觀經濟增速的支撐作用更為明顯；而在地方財政制約的背景下，地產股又是投資走勢的主導力量。因此，有分析人士認為，在經濟復蘇步履蹣跚的背景下，房地產調控政策的出臺一定會慎之又慎。

　　在上述預期下，投資者對地產股的看好情緒明顯提升，這在兩融市場中體現得尤為明顯。統計顯示，9月以來，WIND房地產板塊累計實現融資凈買入33.17億元，在24個行業板塊中處于第6位。與此同時，9月以來地產行業的融券也實現了凈償還，期間融券凈償還量為241.92萬股。融資凈買入與融券凈償還同時出現積極變化，顯示投資者在地產股中的分歧逐漸縮小，看多情緒逐漸占據上風。

　　做空壓力逐漸增加

　　盡管做多地產股的邏輯看似無懈可擊，但對于一個政策預期在走勢中占據非常大權重的板塊來說，“有形之手”的瞬間變化會使一切做多理由變得脆弱無比。目前看，地產行業調控政策恰恰處于一個非常敏感的階段。

　　從宏觀經濟走勢看，今年前三季度經濟整體保持復蘇的格局，只要不出現大的意外，全年經濟增長實現7.5%的目標已經比較有把握。與此同時，從9月的通脹數據看，3.1%的CPI增速略超預期，通脹壓力開始抬頭。這意味著四季度政策不必繼續過度強調保增長，有可能呈現中性偏緊的格局，地產股也因此面臨較弱的宏觀環境支持。

　　而地產股在“保增長”中的地位相對弱化，也預示政策對房價的關注度可能逐漸提升。從近期的數據看，房價上漲勢頭再度出現。從微觀感受看，有媒體日前報道，國慶長假結束后的首個休息日，北京(樓盤)共有4個樓盤入市，房源類型涵蓋剛需、改善及不限購的商住房等，上述4個項目全部創下“日光”的銷售佳績。而宏觀數據則更加真切的描述了房價的上漲壓力。據興業證券數據，根據中國房地產指數系統對100個城市的全樣本調查，9月百城均價絕對水平創新高，環比連續十六個月上漲，同比連續十個月上漲，同環比漲幅在三季度均持續擴大，9月環比漲幅再度突破1%。有分析指出，在處于歷史高位的背景下，房價重現上漲壓力對政策的刺激可能非常巨大。

　　由此可見，在經歷了短期的平靜之后，地產股正在重新陷入“房價上漲——業績提升——政策調控——估值抑制”的怪圈中。分析人士認為，在10-11月的政策敏感期，地產調控預期可能隨著房地產市場的進一步火熱而明顯增加，空方資金或者已經可以開始在該板塊中進行逢高布局。