今年4月份,證監(jiān)會透露《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》修訂草案已基本完成了前期起草工作。證券時報記者日前從監(jiān)管部門獲悉,此次修訂方向在征求各方意見后已基本明確。
一方面,擴(kuò)大公司債券發(fā)行主體范圍,全面建立私募債券融資制度,放松行政管制,發(fā)揮自律組織自律管理職能和引導(dǎo)創(chuàng)新功能;另一方面,完善投資者適當(dāng)性管理、受托管理人、債券持有人會議、債券增信等配套制度,規(guī)范債券市場資信評級行業(yè)秩序,引導(dǎo)市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。
從擴(kuò)大債市發(fā)行主體到增加機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模,從創(chuàng)新債券發(fā)行品種到發(fā)展信貸資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)證券化,證監(jiān)會為降低企業(yè)融資成本而推出的“融十條”著重針對債市提出了一系列發(fā)展思路,多項(xiàng)改革措施將落地。
債券市場規(guī)模漸大
近兩年來,公司債券市場快速發(fā)展,今年上半年,公司信用類債券余額達(dá)10.5萬億元;2004年至2013年,余額年復(fù)合增長率達(dá)到57%;公司信用類債券籌資在社會融資規(guī)模中的比重,由2004年的1.6%提升至2013年的10.4%。
即便如此,無論是發(fā)行量還是市場存量,公司債在中國債券市場的占比均不高,去年,交易所托管的公司債和中小企業(yè)私募債總量為0.88萬億元,占全市場托管量的3%。
“這種尷尬的局面,讓監(jiān)管者必須采取有力措施,促進(jìn)交易所債市奮力追趕銀行間債市。”有業(yè)內(nèi)人士指出,證監(jiān)會推出的“融十條”,針對交易所債市長期存在的問題,如品種不夠豐富、市場相對分割、信用約束機(jī)制不健全和違約處置機(jī)制不完善等,須對癥下藥,同時,也為交易所市場快速發(fā)展迎來了新契機(jī)。
其實(shí),交易所債市的發(fā)展一直被列入證監(jiān)會的重點(diǎn)關(guān)注范疇,在今年證監(jiān)會內(nèi)部機(jī)構(gòu)調(diào)整中,新設(shè)4個部門之一便是公司債券監(jiān)管部,隨后,證監(jiān)會新聞發(fā)言人多次闡述證監(jiān)會在交易所債券市場發(fā)展方面的考量。
在最近一次業(yè)內(nèi)征求意見中,證監(jiān)會就資產(chǎn)證券化審批轉(zhuǎn)備案制、執(zhí)行負(fù)面清單管理向各大券商征求意見,用市場化方式引導(dǎo)資產(chǎn)證券化進(jìn)入交易所發(fā)行。
據(jù)悉,目前《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》的修訂已接近尾聲;資產(chǎn)證券化新規(guī)修訂稿也初步起草完成,擴(kuò)大中小企業(yè)私募債在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)試點(diǎn)的有關(guān)配套規(guī)則,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)在討論中,估計將會很快推出。
其中,資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擬以信息披露為核心,強(qiáng)化基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)性,將業(yè)務(wù)主體范圍由證券公司擴(kuò)展至基金子公司,實(shí)行證券自律組織備案制和“負(fù)面清單”管理,積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展。
多項(xiàng)舉措促擴(kuò)容
資信評級將規(guī)范
按照“融十條”的安排,未來,交易所公司債券發(fā)行主體會擴(kuò)展至所有公司制法人。
另外,可交換債券已推出,并購重組債券、市政公司債券等創(chuàng)新品種也有望盡快出臺。
一家大型券商固定收益部負(fù)責(zé)人指出,鼓勵更多企業(yè)進(jìn)入交易所債市,提高直接融資比重,特別是融資品種增多后,發(fā)債更容易,符合債市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。
“可交換公司債的投資價值值得期待。”安信證券固定收益部袁志輝認(rèn)為,可交換公司債與可轉(zhuǎn)債類似,為投資者提供發(fā)行溢價、穩(wěn)定利息以及正股上漲產(chǎn)生的換股溢價。參考首只中小企業(yè)可交換私募債“13福星債”情況,此前投資者已全部換股,并取得10.69%的平均換股收益率。而可交換公司債要比中小企業(yè)可交換私募債的信用風(fēng)險低,且是公開發(fā)行、交易所場內(nèi)交易也會帶來較好的流動性。
近日,寶鋼集團(tuán)公告,擬使用所持有的新華保險部分A股股票作為標(biāo)的股票,發(fā)行可交換公司債券,方案已被證監(jiān)會受理。
其次,并購重組債券,更多的是直指企業(yè)并購融資渠道中存在的不暢。此前,交易所已經(jīng)進(jìn)行了并購債券發(fā)行的嘗試,2013年,交易所市場首只并購債券——總額20億元的“13天瑞水泥債”已于上交所上市。
據(jù)中信證券投資銀行高級經(jīng)理賴嘉凌估算,參照國外并購融資債券占比40%至50%的水平,我國債券并購融資或有2.5萬億至3萬億元的資金缺口,并購債券的發(fā)展空間巨大。
除此之外,一位接近監(jiān)管部門的相關(guān)人士指出,證監(jiān)會正在系統(tǒng)研究加強(qiáng)資信評級行業(yè)監(jiān)管,除了加快修訂《證券市場資信評級業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,探索建立自律管理、行政問責(zé)和市場篩選相結(jié)合和行業(yè)治理機(jī)制外。
該人士表示,還將針對我國的特殊市場環(huán)境和行業(yè)狀況,探索采取有針對性的措施,如嘗試建立市場化、全方位的評級質(zhì)量評價體系;鼓勵采用買方付費(fèi)、再評級等新型、多元化信用評級方式;引入競爭機(jī)制、允許評級機(jī)構(gòu)良性有序競爭,加大評級公司責(zé)任,強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法等。
原標(biāo)題: 交易所債市多項(xiàng)改革措施將落地
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