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　　在信托和債券兩種理財產(chǎn)品出現(xiàn)違約事件后，作為理財市場中的最后一個堡壘，銀行理財產(chǎn)品的剛性兌付也將結(jié)束。銀監(jiān)會近日正式印發(fā)了《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務組織管理體系有關(guān)事項的通知》(35號文)，提出銀行設立專門理財部門，不得宣傳剛性兌付等要求。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，35號文透露出銀監(jiān)會試圖打破目前銀行理財剛性兌付現(xiàn)實的渴望。

　　“其實所謂的打破剛性兌付，只是一個偽命題，只有利率市場化真正實現(xiàn)以后，利率曲線正常了，剛性兌付自然也就打破了！”浦發(fā)銀行杭州分行財富管理部總經(jīng)理郭劍表示，雖然信托和債券出現(xiàn)了違約事件，但在大眾眼里都仍然是個別事情，即使有一定影響也難以改變大家對風險程度的認識，只有利率市場化才能徹底改變這個局面。

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　　調(diào)查：大多數(shù)投資者沒聽說過銀行產(chǎn)品會違約

　　一直以來，銀行都被投資者視為最為安全的地方，因此銀行理財產(chǎn)品的風險也被認為是最小的。記者近日對體育場路沿線的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、渤海銀行、平安銀行、郵儲銀行等多家銀行的客戶進行了調(diào)查，多數(shù)投資者都認為銀行產(chǎn)品沒什么風險，也從來沒有遇到過產(chǎn)品違約的事情。

　　在建設銀行，63歲的陳大伯告訴記者，他剛剛購買了5萬元的理財產(chǎn)品，產(chǎn)品預期收益率是4.35%。“我一般都買保本的產(chǎn)品，雖然收益低點，但安全系數(shù)高，我買了好幾年了，好像沒遇到過產(chǎn)品沒達到預期收益的情況！”他說，在退休以前他也買過理財產(chǎn)品，而且都是不保本的，但產(chǎn)品都實現(xiàn)了預期收益率。“我覺得銀行產(chǎn)品收益不大會實現(xiàn)不了預期收益率，畢竟這是國有大銀行啊！”

　　在平安銀行，記者正好遇到了一位正在咨詢銀行理財產(chǎn)品的中年婦女。在得知最近的產(chǎn)品收益率都在5.5%左右時，她覺得不是很有吸引力。“我記得去年這個時候好像有6%左右的產(chǎn)品，怎么現(xiàn)在這么少呢？”銀行理財師給她解釋了一番后，她決定再去附近的浦發(fā)銀行看一看。

　　記者問她是否擔心產(chǎn)品到期達不到預期收益，“怎么可能呢？”她對記者的問題大為吃驚，“銀行產(chǎn)品的收益說多少就是多少，從來都沒有實現(xiàn)不了的。”她說，知道理財產(chǎn)品是有風險的，但覺得銀行產(chǎn)品的風險幾乎等于零。

　　無論是買保本產(chǎn)品，還是非保本產(chǎn)品，無論是固定收益產(chǎn)品，還是非固定收益產(chǎn)品，記者在調(diào)查中遇到的絕大多數(shù)投資者都表示對銀行理財產(chǎn)品具有百分百的信心。而個別投資者表示他們曾經(jīng)遇到過銀行理財產(chǎn)品虧損的情況，不過記者仔細了解后發(fā)現(xiàn)，他們購買的產(chǎn)品要不是掛鉤黃金或股市的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，要不就是以前銀行銷售的一些基金類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品出現(xiàn)虧損也在情理之中，和平常意義上的銀行理財產(chǎn)品并不具備可比性。

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　　銀行理財師：目前沒有不代表以后沒有

　　作為理財產(chǎn)品的銷售方，銀行的理財經(jīng)理們又是如何看待理財產(chǎn)品的剛性兌付呢？

　　記者對幾家銀行的理財經(jīng)理們也進行了調(diào)查，他們的回答基本一致。“目前我們銀行所有的產(chǎn)品都實現(xiàn)了預期收益率，但這不代表著以后所有的產(chǎn)品都能夠?qū)崿F(xiàn)。”相比較而言，股份制商業(yè)銀行的理財師對風險的認識更高一些，他們對記者多次強調(diào)了產(chǎn)品的風險，而國有大銀行的工作人員基本都很少提及產(chǎn)品的風險，只是在記者一再追問下才會透露一二。

　　在平安銀行，一位姓張的理財經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在銀行對產(chǎn)品的風險宣傳也比較多，許多客戶在購買產(chǎn)品前，銀行都要對他們進行風險程度評估，然后再給客戶提供相對應的產(chǎn)品，如果客戶要購買更高風險的產(chǎn)品，一般還要簽署購買協(xié)議。“上面會有對產(chǎn)品風險的詳細介紹，客戶只有認可并簽字了才可以購買。”張經(jīng)理說，針對不同年齡段的客戶銀行也都有不同的要求，那些65歲以上的老年客戶，就不會推薦高風險產(chǎn)品，即使客戶要購買也會謹慎地講解和勸告。“投資有風險，入市需謹慎，這句話一般是用于股市的，但對銀行理財同樣適用。”

　　“銀行理財產(chǎn)品有風險，無法兌付預期收益也是正常的啊！”渤海銀行的一位姓錢的理財師對記者直言不諱，“以前信托和債券都沒有出現(xiàn)過違約的事件嗎，但現(xiàn)在不都有了？銀行理財產(chǎn)品也是同樣的道理，以前沒有不代表以后不會出現(xiàn)。現(xiàn)在絕大多數(shù)產(chǎn)品都是不保本也不保收益的，因此出現(xiàn)虧損并不代表銀行違約，投資者自己在購買這類產(chǎn)品時還是要看清楚再下單。”

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　　銀監(jiān)會：理財產(chǎn)品之間不得相互交易、調(diào)節(jié)收益

　　銀行理財產(chǎn)品規(guī)模正加速擴張。截至今年5月末，全國400多家銀行業(yè)金融機構(gòu)共存續(xù)理財產(chǎn)品50918款，理財資金賬面余額13.97萬億元。2013年銀行理財產(chǎn)品的加權(quán)平均收益率為4.13%。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，去年，銀行理財產(chǎn)品累計為社會創(chuàng)造了4500億元的收益。而在高速膨脹的同時，銀行理財也成為監(jiān)管發(fā)文進行規(guī)范最多的領域。銀監(jiān)會“35號文”就對銀行理財業(yè)務提出多項規(guī)定。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，此次文件最為嚴厲的條款在于，“理財產(chǎn)品之間不得相互交易，不得相互調(diào)節(jié)收益”。對此，魯政委評價稱，這比公募基金還嚴，“直刺銀行理財?shù)囊��?rdquo;。一直以來，銀行產(chǎn)品之間相互交易、調(diào)節(jié)收益，是銀行理財產(chǎn)品運作的一種極為普遍的方式，正是依賴這樣的方式，銀行理財產(chǎn)品可構(gòu)筑資金池，實現(xiàn)資金錯配，獲得較高收益，并且令銀行理財產(chǎn)品可以長期完成剛性兌付。

　　此外，銀監(jiān)會再次對銀行銷售進行了規(guī)范，明確要求銀行開展理財業(yè)務時不得提供含有剛性兌付內(nèi)容的理財產(chǎn)品介紹，不得銷售無市場分析預測、無風險管控預案、無風險評級、不能獨立測算的理財產(chǎn)品。不得銷售風險收益嚴重不對稱的含有復雜金融衍生工具的理財產(chǎn)品，不得使用小概率事件夸大產(chǎn)品收益率或收益區(qū)間等。

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　　聲音：

　　真正打破理財產(chǎn)品剛性兌付

　　需利率市場化

　　今年4月底，中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2014)》指出，近年來，銀行、信托、證券等各類理財產(chǎn)品快速發(fā)展，剛性兌付現(xiàn)象日益凸顯，扭曲市場紀律，干擾資源配置方式，帶來諸多問題。應在風險可控的前提下，有序打破理財產(chǎn)品的剛性兌付。

　　剛性兌付導致理財產(chǎn)品的風險和收益不匹配，誘發(fā)投資者資產(chǎn)配置不合理調(diào)整，抬高了市場無風險資金定價，引發(fā)了資金在不同市場間的不合理配置和流動。資金加速流向高收益的理財和非標準化債權(quán)產(chǎn)品，商業(yè)銀行的存款流失，債券市場、股票市場和保險行業(yè)的資金被擠出。市場無風險利率上升，也造成藍籌股市盈率下降，債券市場和股票市場低迷。

　　“比如信托產(chǎn)品的收益率都在10%左右，如果都實現(xiàn)了剛性兌付，那么這個無風險的資產(chǎn)無疑比股票的吸引力強多了，這也導致市場利率曲線出現(xiàn)了錯配。”郭劍表示，從這個角度上看，關(guān)鍵還是利率市場化的問題，銀行理財產(chǎn)品的收益率其實就是利率市場化的一種表現(xiàn)，目前這種背景下市場的利率曲線是不真實的，只有利率市場市場化真正實現(xiàn)了，自然就打破了剛性兌付的問題。“從這個角度看，35號文的意義很重大，但效果還需要觀察。”他說，即使是信托和債券出現(xiàn)了違約事件，但由于是個別案例，對普通投資者風險意識的提高并沒有太大影響，銀行理財產(chǎn)品也是如此，因此要徹底打破剛性兌付還有很長的路要走。

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　　影響：

　　未來凈值型產(chǎn)品將增多

　　目前，銀行幾乎不再推保本保息的理財產(chǎn)品，至多有保本型的理財產(chǎn)品。自去年10月以來，部分商業(yè)銀行開始發(fā)行凈值型銀行理財產(chǎn)品。這類產(chǎn)品逐漸受到追捧，并被認為是銀行理財?shù)陌l(fā)展方向。記者了解到，這類產(chǎn)品與開放式基金類似，不承諾收益，提供凈值查詢，并根據(jù)產(chǎn)品招募書中的規(guī)定，選擇每日、每周、每月等固定周期公布凈值。目前多家銀行相繼推出凈值型理財產(chǎn)品，參與第一批理財直接融資工具試點的14家銀行中，已有超過10家銀行推出凈值型理財管理計劃。

　　郭劍表示，發(fā)行凈值型理財產(chǎn)品就像是現(xiàn)有銀行開放式理財產(chǎn)品的一個變形，類似于開放式公募基金，沒有預期收益率，只公布單位凈值，這種做法符合銀監(jiān)會規(guī)范銀行理財產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的監(jiān)管方向。不過目前規(guī)模還不大，凈值型理財產(chǎn)品并沒有大范圍替代現(xiàn)有銀行理財產(chǎn)品模式，對于加快剛性兌付的打破作用還不明顯。國元證券理財分析師盧羽佳認為，利率市場化加速，銀行理財產(chǎn)品剛性兌付也會隨之打破，在上述前提下，理財客戶會更多選擇購買凈值型理財產(chǎn)品。這類產(chǎn)品會成為打破剛性兌付的一個補充，而且流動性較好。

原標題: 銀行理財產(chǎn)品有望打破剛性兌付