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　　5月下旬以來(lái)市場(chǎng)情緒有所回暖，PMI、出口等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)觸底回暖的預(yù)期，與此同時(shí)微刺激政策密集，政府維穩(wěn)意圖明顯。基金組合建議在前期防御的基礎(chǔ)上適當(dāng)積極，在保留穩(wěn)健配置的同時(shí)，提升權(quán)益類資產(chǎn)的實(shí)際倉(cāng)位，從品種上可重點(diǎn)增配投資風(fēng)格相對(duì)積極的成長(zhǎng)型基金，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　權(quán)益類開(kāi)放式基金：側(cè)重成長(zhǎng)風(fēng)格

　　考慮當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大且反彈可期，基金組合建議在前期防御的基礎(chǔ)上適當(dāng)積極，在保留穩(wěn)健配置的同時(shí)，提升權(quán)益類資產(chǎn)的實(shí)際倉(cāng)位，從品種上可重點(diǎn)增配投資風(fēng)格相對(duì)積極的成長(zhǎng)型基金，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。在具體基金品種的選擇及投資機(jī)會(huì)的把握上：

　　首先，政策托底、基本面存回暖預(yù)期的組合有利于市場(chǎng)反彈行情，但當(dāng)反彈空間仍有制約的背景下，保留具有防御特征的產(chǎn)品仍然必要。在產(chǎn)品的選擇上，一方面，從組合估值角度關(guān)注重倉(cāng)股平均估值水平相對(duì)合理的成長(zhǎng)型基金，并結(jié)合操作風(fēng)格，關(guān)注投資風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健、具備較強(qiáng)選股能力的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品；另一方面，從行業(yè)的側(cè)重角度，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的食品、醫(yī)藥，有望受益改革紅利以及政府穩(wěn)增長(zhǎng)措施且具備估值優(yōu)勢(shì)的銀行、保險(xiǎn)、券商等權(quán)重板塊值得關(guān)注，相關(guān)產(chǎn)品可側(cè)重。

　　其次，成長(zhǎng)股在經(jīng)歷了今年以來(lái)的下跌后高估值風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的釋放，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境改善，尤其是IPO擴(kuò)容落定、悲觀情緒緩解的背景下，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的超跌反彈機(jī)會(huì)值得關(guān)注。從基金投資角度可增配投資風(fēng)格積極的產(chǎn)品增強(qiáng)組合的進(jìn)攻性，一方面從重倉(cāng)股角度，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)釋放后積極成長(zhǎng)型基金重倉(cāng)股超跌反彈的機(jī)會(huì)，尤其是選股能力突出、持股較為穩(wěn)定的基金；另一方面從行業(yè)配置的角度，側(cè)重投資TMT、傳媒、新能源等前期下跌幅度較多板塊的基金可關(guān)注。

　　最后，近期以節(jié)能環(huán)保、絲綢之路建設(shè)、京津冀一體化、信息安全、藍(lán)寶石概念為代表的主題投資活躍，在政策托底、中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型和改革基調(diào)不變并逐步落地推進(jìn)的過(guò)程中，主題投資機(jī)會(huì)值得繼續(xù)關(guān)注。可關(guān)注投資靈活度高的品種，把握市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的切換。

　　固定收益類基金：謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

　　盡管短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，但尚未進(jìn)入持續(xù)上升周期，“經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)格局+通脹低位波動(dòng)”的基本面組合仍將對(duì)長(zhǎng)期債市提供利好支撐。

　　然而，年初以來(lái)尤其是4月份以來(lái)受益于寬松資金面?zhèn)�券市�?chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，即便在季末階段時(shí)點(diǎn)資金面緊張背景下利率有所上行，但是在央行定向流動(dòng)性工具和再貸款支持下再度向下，截至6月10日，銀行間市場(chǎng)3-5年期AAA級(jí)中票收益率已從年初的6.3%均降至5%附近，在一定程度上已經(jīng)透支了短期市場(chǎng)對(duì)于資金面寬松的樂(lè)觀預(yù)期。因此，短期債券市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。

　　基金投資策略上側(cè)重強(qiáng)調(diào)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的甄別，投資思路上建議將偏好穩(wěn)健的中高評(píng)級(jí)債的基金作為重點(diǎn)配置對(duì)象，這樣既能夠在一定程度上規(guī)避去杠桿和信用違約風(fēng)險(xiǎn)，也可以獲取相對(duì)穩(wěn)定的票息收益，在當(dāng)前債券市場(chǎng)環(huán)境中具有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益配比。同時(shí)，基金資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)適中，有利于提高操作過(guò)程中基金的靈活性，可作為現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品。

　　QDII基金：增加新興市場(chǎng)配置

　　近期美央行貨幣政策會(huì)議用大量篇幅討論了提高利率的各種情況，這樣的表達(dá)方式和內(nèi)容是2007年以來(lái)每次會(huì)議紀(jì)要所僅見(jiàn)，這意味著現(xiàn)在美國(guó)央行已經(jīng)進(jìn)入了后QE預(yù)期引導(dǎo)時(shí)代。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月新屋銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)6.4%至43.3萬(wàn)戶，結(jié)束此前連續(xù)兩月下滑局面；此外，歐元區(qū)制造業(yè)PMI小幅下滑，擴(kuò)張速度放緩。大宗商品方面，基本金屬價(jià)格走高，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所降溫，黃金價(jià)格回落；能源需求回升，加上美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)可采儲(chǔ)量大幅縮水，原油價(jià)格得到支撐走強(qiáng)。

　　從長(zhǎng)期看在美股高位盤(pán)整和新興市場(chǎng)股市處于估值底部的同時(shí)，此時(shí)宜增加在新興市場(chǎng)方面基金的配置，可以選擇投資“金磚四國(guó)”指數(shù)型產(chǎn)品，或者精選新興市場(chǎng)方面投資歷史業(yè)績(jī)較好的主動(dòng)型產(chǎn)品。大宗商品方面，由于美元指數(shù)的趨強(qiáng)，黃金的配置價(jià)值降低；而目前烏克蘭地緣政治風(fēng)險(xiǎn)控制在有限范圍內(nèi)，也使黃金價(jià)格開(kāi)始下跌。

　　注：本信息僅代表專家個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，據(jù)此投資風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。