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　　“賣汽車的龐大集團說他能賺錢，造車的一汽轎車笑了；一汽轎車說他的毛利率高，零部件領域的精鍛科技笑了；精鍛科技說他賺的錢多，做汽車廣告的北巴傳媒笑了；北巴傳媒老板說自己生意好，東方時尚駕校老板笑了。”這是這兩天微博上被廣泛轉發的一個段子，調侃的主角正是在沖刺“駕校第一股”的東方時尚。

　　第27批擬IPO企業預披露名單中的東方時尚，是一家北京的駕校。除了其所處行業充滿話題感之外，細心投資者編的段子，也可以通過其招股書透露駕校的經營狀況：“教開車”的絕對比“造汽車”的更賺錢。

　　3年內駕考學費漲了7次

　　毛利率連續3年超60%

　　當年東方時尚宣布準備上市時，就迅速吸引了眾多關注。而外界普遍認為，駕校利潤率不低。此次，東方時尚公布的《招股說明書》更是令投資者驚嘆駕校的賺錢能力。

　　東方時尚的招股書顯示，截至2013年12月31日，東方時尚擁有各種訓練用車2100輛，員工數量3747人。報告期內，東方時尚營業收入分別為4.97億元、7.00億元、9.62億元，凈利潤分別為1.46億元、2.10億元、2.85億元。

　　公司營業收入主要分為駕培服務(駕駛員培訓)、陪練服務和其他業務收入，其中駕培服務最為核心。數據顯示，2013年度，駕培服務、陪練服務貢獻了東方駕校99.75%的利潤。

　　東方時尚的招股說明書顯示，從2011年至2013年，東方時尚主營業務毛利率分別為65%、65%和63%。其中，2013年，為了滿足培訓需求采購了大量培訓設施和汽車之后，其毛利率依然高達63.36%。

　　為何駕校的毛利率遠高于產業鏈上的其他企業？一位業內人士表示，駕校毛利率高的主要原因是“學費不斷上漲”。招股書數據顯示，2011年至2013年，東方時尚招生學員人數分別為118684人、168873人、178050人，在北京市場占有率分別為19.61%、19.96%和23.05%。在此期間，其學費收入分別為5.5億元、8.6億元、9.76億元，人均價格從4000多元上漲到了5000多元。

　　東方時尚也表示，該校近3年來7次調整價格。記者注意到，僅在2012年，東方時尚駕校就在7月、9月和12月3次漲價；而在2013年，其在2月、4月和5月3次上漲價格，最快的一次是4月13日和5月1日，中間僅相差17天。對此，東方駕校解釋說，價格上漲主要原因有兩點，“一是培訓內容的增加和訓練學時的延長”，“二是油價上漲”。

　　比比上市公司毛利率

　　造車的比不過教開車的

　　“先吃個大紅棗，再泡個溫泉澡，坐下來打打撲克牌，再捏個富貴腳，最后詠琪為你美容美發，就去上班嘍！”當年好想你、姚記撲克等一批“另類”股票上市之初，財經評論員侯寧曾在微博中調侃道。

　　對此，資深市場人士秦洪表示，證券市場的功能之一就是融資，對于這些過會待發行的企業來說，只要招股說明書所刊登的資料、盈利數據是正確的，而且也擁有清晰的盈利模式，那么到證券市場融資也是這些企業的本分要求。

　　對于這些另類個股的爭議始終沒有定論，而盈利能力和持續性更值得關注，于是也有了投資者比較汽車產業鏈上市公司的利潤率后形成的段子。因為東方時尚連續3年毛利率在60%以上，遠超汽車產業鏈其他環節企業的毛利率水平。

　　查詢汽車產業鏈上市公司可以發現，目前A股共有6家汽車銷售上市公司——亞夏汽車、龐大集團、中升控股、正通汽車、永達汽車、申華控股2013年的平均毛利率僅為4.4%，其中最高的龐大集團毛利率為5.9%；在汽車生產類企業中，長城汽車、一汽轎車的毛利率均未超過30%；而在利潤較高的上市汽車零部件公司中，毛利率最高的為精鍛科技的39.93%，絕大部分在20%~30%。

　　此外，汽車廣告龍頭公司北巴傳媒2013年毛利率為24.42%；出租車上市公司大眾交通毛利率為21.86%，均遠遠低于東方駕校披露的毛利率。

　　對此，東方時尚表示，主要原因主營業務不同，公司具規�；瘍瀯�，另外公司有較強定價權。

　　教練等人工成本飆升

　　運營壓力大

　　開辦駕校是不是真的那么容易賺錢呢？開辦駕校，成本主要花在什么地方呢？

　　根據招股書數據顯示，2013年，以“學車”、“練車”為主的成本占到了整個駕校成本的99.69%，總金額為3.54億元。如果將主營業務成本按成本明細分類劃分，人工成本為2億元，占比57.01%，汽油4412萬元，占比12.46%，柴油1519萬元，占比4.29%，配件及修理1415萬元，占比4%，資產折舊占比18.33%。

　　由此可見，人工成本是駕校最主要的成本。資料顯示，截至2013年底，東方時尚駕校員工總數為3747人，生產人員(俗稱教練)為2889人，占總人數的77.1%。在成本中占比過半的人工成本，從2011年的9544萬元增加到2013年的2.02億元。而燃油費從2011年的4127.49萬元增加到2013年的6160萬元，折舊攤銷更是從2011年的1891萬元迅速增加到2013年的6491萬元，翻了幾番。

　　因此，招股書也提示風險，隨著學員數量的不斷增長，東方時尚的培訓能力已形成瓶頸，現有培訓能力難以滿足日益增長的學員需求。此外，駕照考試難度的增大，也可能導致該行業的運營成本提高。

原標題: 毛利率60%，“駕校第一股”沖刺上市