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萬達院線“捆綁”商業(yè)地產(chǎn)模式 優(yōu)勢和隱患共存
2014年05月21日   浙江在線臺州頻道

  新華房產(chǎn)5月16日深圳訊(記者劉亮)萬達院線擬上市,攜萬達影視、萬達廣場打通產(chǎn)業(yè)鏈,實現(xiàn)從地產(chǎn)到文化的轉(zhuǎn)型。不過,院線“捆綁”商業(yè)地產(chǎn)的模式,優(yōu)勢和隱患共存。在萬達院線未來擴張的過程中,二三線城市的樓市風(fēng)險值得注意。

  院線+影視+廣場支撐萬達轉(zhuǎn)型

  王健林此前曾指出,萬達要做百年企業(yè),就要擁有百年企業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ),而房地產(chǎn)行業(yè)無法產(chǎn)生長期、持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,所以萬達必須向文化旅游轉(zhuǎn)型。

  其中,萬達院線上市提上日程,攜萬達影視、萬達廣場打通產(chǎn)業(yè)鏈。

  4月21日晚間,萬達院線出現(xiàn)在了證監(jiān)會第二批發(fā)布的18家擬上市公司名單中。關(guān)于此次IPO,萬達院線方面稱,募集資金到位后,將用于影院建設(shè)項目及補充流動資金。項目預(yù)計總投資20億元,計劃全部使用募集資金進行投資。

  隨著中國電影市場規(guī)模持續(xù)增長,至2013年初,中國已經(jīng)成為僅次于美國的世界第二大電影市場。

  萬達院線招股書明書顯示,2009年至2013年,萬達院線票房收入、市場份額、觀影人次連續(xù)5年名列全國院線第一名。

  近三年,萬達院線的營業(yè)總收入也實現(xiàn)“直線上升”,由2011年的220869.48萬元增長至2012年的303111.27萬元再到2013年的402255.75萬元,復(fù)合年增長率達34.95%;其凈利潤從2011年的30741.81萬元增長至2012年39012.46萬元再到2013年的60478.86萬元。

  截至2013年底,萬達院線已開業(yè)影院142家,擁有1247塊銀幕,旗下影院覆蓋北京、天津、上海、重慶等73個大中型城市。

  不過,從目前電影行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上看,萬達院線實際上處于下游環(huán)節(jié)。我國電影產(chǎn)業(yè)鏈主要包括電影制片、電影發(fā)行、院線、影院四個環(huán)節(jié),主要參與主體包括制片商、發(fā)行商、院線公司和影院。

  對此,中信建投證券副總裁徐顯剛認為,通常來說,處于產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)的企業(yè),往往面臨產(chǎn)業(yè)鏈上下游的雙重擠壓,日子并不好過,而萬達是一個例外。

  一方面,萬達在上游成立萬達影業(yè),成功切入電影制作行業(yè),每年都會推出幾部大制作。

  另一方面,萬達不斷增加硬件投入提升觀影體驗(IMAX大量引入),同時通過萬達廣場在全國范圍內(nèi)的布局,吸引了一批忠實的消費者。“強大的消費者基礎(chǔ),反而成為萬達與電影上游制作和發(fā)行公司談判的籌碼。”

  若上市成功,萬達院線將成為萬達集團旗下首個登陸A股市場的公司。同時,萬達集團將擁有海外和內(nèi)地雙融資平臺。

  對此,有分析人士認為,這將有利于萬達集團拓寬融資渠道,提高其證券化率,亦有利于萬達集團強化萬達廣場的生態(tài)鏈發(fā)展。

  嵌入地產(chǎn)優(yōu)勢隱患共存

  一直以來萬達院線的建設(shè),都采取“捆綁”萬達廣場的模式。招股說明書顯示,截至2013年12月31日,公司下屬影院全部為公司自有影院。

  正因如此,萬達院線不僅占據(jù)較為優(yōu)良的地段還能享受租金的優(yōu)惠。

  根據(jù)招股書顯示,截止到2013年12月31日,萬達院線及下屬已開業(yè)83家影院與關(guān)聯(lián)方萬達商業(yè)地產(chǎn)達成房屋租賃服務(wù)關(guān)系。其中,2012年10月1日前,公司總部房屋租賃交割按照200元/平方米/月的租金(不含物業(yè)管理費)標準按月支付租金;從2012年10月1日起,公司下屬房屋租賃價格按照300元/平方米月支付租金(不含物業(yè)管理費)。租金遠遠低于行業(yè)平均水平。

  不過,萬達院線這種“嵌入商業(yè)地產(chǎn)”模式,同樣存在隱患。介于萬達院線和萬達商業(yè)地產(chǎn)的關(guān)系,便難免有關(guān)聯(lián)交易之嫌,從而也滋生了利益輸送的土壤,使得股東合法權(quán)益的安全存在隱患。

  而萬達廣場多選址在二三線城市,在今年樓市分化加劇的大環(huán)境下,一些人流不足的萬達廣場,也拖累萬達院線持續(xù)虧損。在未來院線擴張的過程中,這種現(xiàn)象值得注意。

  對此,招股說明書中的財務(wù)數(shù)據(jù)也應(yīng)證上述人士的這一擔(dān)憂,在目前萬達院線91家子公司中深圳、廈門、重慶、貴陽等地的21家子公司都處于虧損狀態(tài),其中淄博萬達影城虧損最多,凈利潤達-239.60萬元,其次是白山萬達影城,凈利潤達-209.66萬元。

  有業(yè)內(nèi)人士就此指出,萬達廣場多布局在二三線城市、城鄉(xiāng)結(jié)合部,其定位也并非高端消費人群。 “對于票價相對較高的萬達IMAX影院,未見得能有滿意的票房收入,上座率也未見得能支撐起影城運營,因此萬達院線需要承擔(dān)相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。”

來源: 新華網(wǎng)  作者:  編輯: 王未未
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