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　　-閻岳

　　優先股確實是一個好工具，既能緩解銀行的資本金壓力、抵消巨額再融資給市場帶來的資金壓力，又能實現藍籌股的價值再發現，給長期投資者帶來更大的收益，此舉可謂“一石三鳥”。

　　“一石三鳥”是圍棋術語，指一著棋含有多種用意，在大局上幾方照應的好著，多半出現于中盤階段。目前我國上市銀行的發展也正處于中盤階段。

　　在年度報告披露完畢后，往往隨之而來的就是上市銀行拋出巨額融資方案以緩解資本金壓力，此舉令二級市場承受了巨大壓力。還好，現在有了優先股這個創新工具，上市銀行資金饑渴癥可以得到很大緩解，二級市場融資壓力也將大為減輕。

　　據測算，在未來5年內，我國上市銀行一級資本缺口趨近3000億元。

　　正是出于補充銀行資本金的目的，監管層適時推出了優先股這個創新工具。

　　銀監會、證監會近日聯合發布了《關于商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》，規定了商業銀行發行優先股的申請條件和發行程序，進一步明確了優先股作為商業銀行其他一級資本工具的合格標準。隨后，銀監會核準了工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行等六家銀行實施資本管理高級方法。

　　2013年1月1日開始實施的《商業銀行資本管理辦法》規定，系統重要性銀行在2013年應滿足一級資本充足率達到7.5%，此后逐年遞增0.4%直至2018年達到《巴塞爾Ⅲ》規定的9.5%的要求，非系統重要性銀行2013年的一級資本充足率監管指標為6.5%，此后5年逐年遞增0.4%直至2018年達到8.5%。

　　兩家已經發布優先股發行方案的上市銀行對資本金的提升做出了展望。農業銀行擬發行不超過8億股優先股，最多募資800億元，將可提升一級資本充足率和資本充足率近0.83個百分點，分別達到10.08%和12.69%；浦發銀行擬發行總數不超過3億股優先股，募資不超過300億元。據測算，本次優先股發行完成后，浦發銀行合并報表資本充足率由10.97%增加至12.22%；一級資本充足率由8.58%增加至9.82%。

　　出于補充資本金達到監管目標、提升盈利能力的目的，其他上市銀行也將先后公布優先股發行方案。

　　從農業銀行和浦發銀行優先股發行方案看，確實在一定程度上可以緩解資本金壓力。但在此期間，普通股股東將承受回報下降的壓力。這一點在浦發銀行和農業銀行的優先股發行方案中已經有所體現。

　　為化解普通股股東回報下降的問題，農業銀行立下了“軍令狀”：承諾在不存在重大突發事件導致本行經營受到重大實質性影響的情況下，在本次優先股發行的當年，2014年歸屬于母公司普通股股東的每股收益即可回到2013年每股收益人民幣0.51元水平之上。如果經營業績出現下滑，將對高管層的薪酬產生重大影響。

　　專家認為，理論上來說優先股會攤薄每股收益，進而減少普通股的股息率，但這要看銀行的實際業績情況和盈利能力。如果發行優先股的銀行能夠利用好優先股募集資金，使充足的資本金與出色的資本收益能力相得益彰，就能夠提升股東的中長期價值，填補股東即期回報下降的影響，進而實現對藍籌股價值的再發現，給普通股股東帶來更大的收益。

　　上市銀行的發展已是棋到中盤，只有使用好優先股這個創新工具才能讓銀行業順利實現升級，進而為中國經濟的轉型升級做出更大貢獻。