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　　原標(biāo)題：姚剛：新三板掛牌企業(yè)數(shù)量將很快超過證交所市場

　　證監(jiān)會(huì)副主席姚剛10日在“清華五道口全球金融論壇”上表示，我國資本市場經(jīng)歷20多年發(fā)展，已基本形成股權(quán)市場的多層次格局，未來僅依靠證券交易所市場達(dá)到大幅提升直接融資比重的目標(biāo)并不現(xiàn)實(shí)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)(俗稱“新三板”)作為資本市場“承上啟下”的平臺(tái)，可有效對接投融資雙方，該市場將迎來快速發(fā)展，掛牌企業(yè)數(shù)量將以較快速度超過上市公司。

　　國務(wù)院9日發(fā)布新“國九條”，其中明確提出“加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機(jī)制。在清理整頓的基礎(chǔ)上，將區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次資本市場體系。”

　　姚剛表示，僅靠證券交易所市場達(dá)到大幅提升直接融資比重的目標(biāo)不現(xiàn)實(shí)，中國各類企業(yè)有1400萬家，可上市的極其有限，中小微企業(yè)在獲得間接融資方面具有天生劣勢，但其對資金的需求巨大。資本市場恰恰為PE/VC等尋求高回報(bào)的股權(quán)投資者提供了與融資需求對接的平臺(tái)。

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主要是為了創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)提供服務(wù)，彌補(bǔ)了證券交易所的不足，服務(wù)范圍擴(kuò)大至全國后，該市場經(jīng)歷了快速發(fā)展，至今已初具規(guī)模。截至8日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)共740家，總市值達(dá)到1434億元。

　　姚剛表示，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在服務(wù)對象、制度安排、交易方式、監(jiān)管方式等方面均與證券交易所市場存在較大差異，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)起到承上啟下的市場平臺(tái)作用，上接證券交易所市場，下接區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場。

　　他認(rèn)為，不適宜用證券交易所思維理解全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，包括不適宜用首日漲跌幅、換手率等證券交易所市場統(tǒng)計(jì)指標(biāo)衡量全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，不宜用交易所市場二級市場價(jià)差的獲取度評價(jià)市場是否成功，不宜用公司是否轉(zhuǎn)板上市、融資量多少判斷掛牌企業(yè)是否成功。

　　“目前，市場對新三板的監(jiān)管存在一些誤解，認(rèn)為全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)沒有監(jiān)管，這一認(rèn)識并不正確。”姚剛說，對這個(gè)市場采取了前端放松管制，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管的方式，下一步，還將在《證券法》修改過程中，對全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)違法違規(guī)行為的罰則，尤其是欺詐掛牌的情況作出明確規(guī)定。

　　姚剛預(yù)計(jì)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)數(shù)量會(huì)很快超過1000家，掛牌企業(yè)數(shù)量也會(huì)以很快速度超過證券交易所市場。

　　他表示，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司并非都要千篇一律走上市這一條道路，這類企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)決定了其在稀釋股權(quán)上也較為慎重，因此絕對多數(shù)可能都不會(huì)成為上市公司。另外，掛牌公司可能發(fā)生證券交易所市場不可見的大進(jìn)大出、大比例收購現(xiàn)象。