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　　有專家認為，該公司的改革釋放下游業務獲取關鍵資金，同時促進其發展上游業務，有利于轉型升級

　　自中石化2月19日宣布將重組油氣銷售業務后，兩個多月以來，其改革不斷向前推進。

　　根據中石化的改革時間表，其油氣改革共分五步走，目前已經完成了前三步。目前，還剩兩步：在6月底完成審計和評估后宣布引民資方案；此外，力爭今年第三季度前完成融資。

　　上周，中石化宣布，公司已經確定了四家公司作為銷售業務重組的財務顧問，可以說引民資方案出爐已經進入倒計時。

　　有油氣專家認為，油氣行業的利潤始終在資源上游和煉制中游之間轉移。目前煉制利潤少，所以中石化的業績一直不如手握資源的中石油。中石化的混合所有制改革可以釋放下游業務，并獲取關鍵資金。同時，促進其發展上游業務有利于業務結構調整以及轉型升級。

　　改革分五步走

　　引資方案出爐倒計時

　　中石化的混合所有制改革正在逐步向前推進。

　　根據中石化不久前對外公布的混合所有制改革時間表：2月19日，公司發布公告，啟動資產審計和評估；3月17日，中石化易捷銷售有限公司正式成立；3月31日，設立全資子公司-油品銷售有限公司；6月底，完成審計和評估，公布引資方案；力爭第三季度前完成融資。

　　4月24日晚間，中石化發布了《關于銷售業務重組的進展公告》，公司已確定中國石化銷售有限公司重組并引入社會及民營資本實現混合所有制經營項目(“本項目”)財務顧問。

　　公告顯示，2014年4月11日，中國石化召開本項目財務顧問競爭性評聘說明會，向所有已明確表示有意參與本項目的境內外投資銀行(“受邀投行”)介紹了聘請財務顧問有關情況，并發放了《中國石化銷售有限公司重組并引入社會及民營資本實現混合所有制經營之財務顧問評聘邀請文件》。4月15日，受邀投行均按時提交了響應文件。本項目財務顧問評聘分初評和終評兩個階段進行，采取量化考核的方式。評委由公司部分獨立董事、獨立監事及公司有關部門負責人組成，根據評聘結果，確定由中國國際金融有限公司、德意志銀行集團、中信證券股份有限公司、美國銀行集團作為本項目財務顧問。

　　此前，根據中石化4月2日發布的公告，公司擬將所屬油品銷售業務板塊資產注入公司全資子公司中國石化銷售有限公司(“銷售公司”)，具體事宜以中國石化與銷售公司簽署的相關重組文件約定為準。目前，中石化已將所屬油品銷售業務板塊資產整體移交給銷售公司擁有、管理和控制。

　　隨著中石化財務顧問的確定，可以說其油氣改革的時間日益臨近。從中石化的改革步驟來看，兩個多月以來，其已經完成了三步。待財務顧問完成審計和評估后，油氣改革進入倒計時，引資方案呼之欲出。

　　中石化新聞發言人呂大鵬曾向《證券日報》記者稱，傅成玉董事長在此前召開的業績發布會上表示6月份之后才會公布具體方案，目前還處于資產評估階段，公司會嚴格按照游戲規則逐步來開展引進民資事宜。

　　放開下游業務引民資

　　專注上游謀轉型升級

　　而值得注意的是，目前，同樣在推動混合所有制改革的中石油，其改革路徑與中石化截然不同，中石油首先拿出改革的可能是上游資產。

　　近日，中石油召開了全面深化改革領導小組第一次會議，會議審議批準擴大遼河、吉林油田經營自主權試點建議方案和部分管道資產整合方案。

　　香頌資本執行董事沈萌在接受《證券日報》記者采訪時表示，國內業務中，因為中石油和中石化兩家公司背景不同。中石油主要集中在上游開采業務，中石化主要集中在中游煉化業務，因此中石油可以拿出比如吉林和遼河油田等有衰竭趨勢且對中石油價值降低的油田吸引社會資本，延長油田壽命，但中石化在國內沒有什么油田資源。

　　因此，中石化的改革從油品銷售業務開始，這與其目前的業務結構有關。

　　沈萌表示，目前看，零售業務并不是石油石化行業的核心業務，甚至可以說不屬于能源業務，更像是零售或流通業務。而且這塊業務成本高、利潤薄、競爭大、管理繁瑣，包括國外一些石油巨頭都放棄這塊業務而轉向利潤更豐厚的上游和中游發展。

　　“所以中石化此次運作，既順應了政府推動混合所有制的趨勢，又獲得了重要資金促進中石化擴大上游和中游的競爭以及轉型。”沈萌說。

　　在他看來，油氣行業最關鍵的資源和煉制，而資源和煉制項目都是資本密集型，需要巨額資金投入。油氣行業的利潤始終在資源上游和煉制中游之間轉移。目前煉制利潤少，所以中石化的業績一直不如手握資源的中石油，因此釋放下游業務獲取關鍵資金，發展上游業務有利于中石化的業務結構調整。

　　中信證券分析師黃莉莉也表示，中石化引入混合所有制，一方面可以激發未來發展的活力，實現公司價值最大化。另一方面，公司將激發體制活力，促進轉型升級，建立注重回報的投資管理機制。

　　不得不提的是，隨著中石化宣布引資方案時間的臨近，對于民資而言，中石化的油品銷售業務到底有何魅力，值得去投資呢？

　　沈萌認為，可以當作麥當勞、肯德基一樣的加盟店式投資，加油站本身由于受到價格管控，不具備太大投資價值，但加油站可以形成穩定的客流，因此針對這一客流的附加服務才是加油站的盈利點，比如食品零售、洗車等增值服務。　-本報記者李春蓮