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　　國家統計局昨天公布，2014年1月居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.5%，持平于前月，仍為去年6月以來最低位；工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降1.6%，為連續第23個月負增長。

　　　CPI同比升幅持平：節前零售業走軟

　　1月份CPI同比增幅持平于上月的2.5%，季調后環比折年增幅從上月的-0.5%升至2.7%。其中食品及非食品CPI季調后環比折年增幅均有所反彈。數據顯示，鮮菜、水果、水產品、旅游、家庭服務(例如保姆家政)的價格推動了1月份CPI環比升幅反彈，這些產品與服務的價格水平傾向于在春節期間偏高，表明春節造成的數據偏差或許是1月份CPI高于預期的部分原因。另外，值得注意的是，與往年春節期間肉價全面上漲走勢相悖的是，馬年新春豬肉價格環比下降1.0%，出現了明顯的反季節回落。

　　　【解讀】

　　澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛稱，1月消費者物價指數同比增長2.5%，與上個月持平，這是由于農歷新年之前食品價格出乎意料地保持平穩。通脹較低也意味著農歷新年之前零售業走軟，這部分歸因于政府推出了反腐敗措施和緊縮財政開支政策。

　　　PPI繼續負增長：與全球格局基本吻合

　　1月份PPI同比增幅從上月的-1.4%降至-1.6%。季調后環比折年增幅從上月的-0.7%降至-2.6%，意味著對制造業產品需求的疲弱。從構成看，1月生產資料價格同比下降2.0%，仍然是引致當月PPI同比繼續負增長的主要原因。與此相印證的是，1月工業生產者購進價格(PPIRM)同比也出現了較明顯的下跌。

　　　【解讀】

　　交通銀行首席經濟學家連平分析道：“受全球制造業增長動能放緩影響，各主要經濟體基本都處于階段性的工業領域利潤萎縮、PPI同比走弱的局面。整體看來，目前全球仍處于脆弱的‘再平衡調整’進程，1月中國PPI同比繼續負增長、制造業仍有通縮壓力，與全球‘弱增長、弱通脹’的格局基本吻合。”

　　　預期：CPI仍將下降貨幣政策保持穩健

　　分析人士普遍認為，中國今年1月CPI低位持穩，預示物價溫和上漲格局將在今年延續，通脹風險尚不足慮；另一方面，除非出現硬著陸或其他特殊情況，出現通縮局面的可能性亦不大。但PPI深陷負增長泥淖接近兩年之久，一季度經濟下行壓力仍存。

　　在當前通脹和實體經濟環境下，市場預計央行貨幣政策將繼續保持穩健，不會太緊亦難言太松。

　　陸挺認為，幾個月前，市場還極度地擔憂如果CPI增速達到3.5%的話，央行會轉向收緊性的貨幣政策，然而現在低于3%的CPI增長率將令市場的這一擔憂消失。這一情況將令央行有更多的空間平抑高漲的利率市場。宋宇預計1月~2月的CPI均值仍將低于2013年年底時的水平，加之實體經濟的放緩，可能為政策微調帶來空間。

　　劉利剛認為，如果中國政府仍將2014年的經濟增長目標維持在7.5%不變，那么政府可能在6月之前推出一系列的刺激政策，這將會延遲今年必須推進的結構改革。“我們認為中國政府應該將2014年的增長目標下調至7%或者7%~7.5%的范圍，以此來幫助中國在中期內實現可持續增長。”