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　　原標題：首例市場化券商并購破殼  方正看齊大型綜合性券商

　　此次控股合并，兩家券商互補、協同效應顯著，方正證券將借此次并購完成外延布局，有望躋身大型券商行列

　　方正證券在1月10日發布公告稱，將通過向民族證券原股東定向增發來置換民族證券100%的股權，實現對民族證券的全資控股。自此，方正證券并購民族證券基本敲定。

　　此次方正證券、民族證券合并是證券行業內首例市場化券商并購案，更成為了第一個上市券商吸收合并其他券商的案例。此次控股合并，互補、協同效應顯著，戰略意義深遠，方正證券借由此次并購將完成外延布局。

　　民族證券

　　將成方正證券全資子公司

　　2014年1月10日，方正證券發布公告稱，公司將以增發股份的形式合并民族證券。公告顯示，方正證券將向民族證券原股東定向增發21.68億股以換取其持有的民族證券100%的股份，交易完成后，民族證券原有股東成為方正證券的股東，民族證券成為方正證券的全資子公司。目前該收購方案已經方正證券董事會及民族證券股東大會審議通過。

　　方正證券此次并購民族證券正是順應了證券行業的發展趨勢。近年，金融混業趨勢明顯，創新力度加大，證券行業內部競爭加劇。在這種行業環境下，券商們開始尋求通過兼并重組來做大自身規模，以增強自身綜合金融服務能力，進而獲得更大的市場份額和競爭優勢。而方正證券在行業并購大潮來臨之際并購民族證券，對方正來說戰略意義深遠。

　　外延布局

　　協同效應顯著

　　此次收購，對方正證券具有重要的戰略意義。并購后業務協同效應顯著，雙方在經紀、投行等業務上實現互補和協同，有利于增強方正證券的綜合實力。

　　從經紀業務來看，方正證券與民族證券均見長于經紀業務，兩公司合并后還會實現地域性互補。方正證券的業務區域主要集中在湖南和浙江兩地，而民族證券的營業網點主要集中在西南和東北兩個區域，正好彌補了方正證券網點布局的盲區和薄弱環節。短期來看，營業網點布局的增多和優化將直接帶來經紀業務和以營業部為基礎的融資融券和股權質押回購業務規模的增長，進而拉動整個經紀業務收入的提升。

　　從投行與資管業務來看，方正證券在投行與資管業務方面存在一定的短板，而民族證券在投行和資管業務領域，較方正證券更具優勢。

　　據悉，方正證券一直是通過其控股子公司瑞信方正從事投行業務，但瑞信方正業務發展并不好，2013年各月基本以虧損為主。此次并購完成后，民族證券投行業務線可有效彌補方正在投行業務上的短板，方正證券將收獲投行業務團隊和獨立的投行牌照，彌補投行業務不足的缺憾。

　　合并后民族證券將定位于投行專業子公司，以便于方正證券開展全方位投行業務。方正證券董事長雷杰在13日的“方正證券-民族證券2014年媒體新年溝通會”上表示，民族證券將定位于專業投行子公司，未來或將把新三板業務注入民族證券，而瑞信方正則定位于中高端客戶，專注參與資產證券化等大項目。

　　國泰君安預計，未來方正證券的兩家投行子公司將并行運作，瑞信方正定位高端投行，而民族借助國內證券公司體制，主要做創業板中小板業務。中長期后，民族證券將成為公司投行負責承銷業務的專業子公司。

　　從創新業務來看，合并后資本金的補充將有助提升業務規模。民族證券的創新業務一直受到公司資本規模有限的限制，而合并后的合并凈資產和合并凈資本將位于行業第七名，創新業務不再受限于資本規模，合并后的方正證券和民族證券的融資融券和股權質押式回購等創新業務將取得跨越式發展。

　　并購后營業收入、利潤規模、凈資本和凈資產規模等業績指標在行業排名中都將有更大提升。從營業收入來看，方正證券2012年實現營業收入22.3億元，全行業排名第18位，合并后收入可達29.9億元，行業排名第15位，較合并前上升兩位。合并后方正證券凈利潤、總資產和凈資產的市場排名分別可達到第16位、第13位和第11位，分別較合并前上升了1位、6位和2位。方正證券的行業地位和行業影響力在合并后也將獲得更大幅度的提升。平安證券研究認為，合并后的方正證券的綜合競爭實力可以向招商證券這一類行業第二梯隊的領頭券商看齊。

　　除了業績上的提升外，合并后的方正證券還有望成為方正集團的金融控股平臺。據悉，方正集團共有方正信息產業集團、北大醫療集團、北大資源集團、方正金融、方正物產集團五大業務板塊，除金融板塊之外的其他四大板塊均成立了控股集團對各個板塊進行統一管理。而方正證券作為金融板塊下唯一一家上市公司，有望成為方正集團金融板塊的控股平臺。

　　本次方正證券對民族證券的收購，屬于方正證券綜合金融業務“外延式擴張”的重要一環。公司專注于證券行業，積極推進與民族證券的整合工作，有利于其在證券領域獲得更大的效率提升。而只有在做強本業的基礎上才能實現金融控股的大戰略，才能獲得實打實的協同效應，并最終做大做強。

　　此次并購，方正、民族雙方在地域資源、業務等方面實現優勢互補，能提升雙方的業務規模、品牌影響力，提升公司綜合實力，實現“1+1>2”的效果。