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　　原標題：周末消息面證監會急出利好  春節吃飯行情存三大變數

　　IPO撲面而來讓A股錢荒現象暴露無余。與此同時，投資者對于打新炒新“包賺不賠”的認識開始動搖，新股發行過程中暴露的諸多問題也讓市場心態更加動蕩。因此，短期要讓股市好起來，需要平撫市場心態，解決新股發行的問題，通過政策引導給增加流動性。

　　A股資金面捉襟見肘

　　長期以來，由于A股資金一直處于相對偏緊狀態，主板權重股和創業板為代表的成長股在資金面上呈現顯著的蹺蹺板效應。但新年以來，這種蹺蹺板效應不再明顯，在主板權重股調整的時候，創業板指數也沖高回落，和權重指數一起跌，主要原因是新股發行對二級市場保證金構成明顯的抽血效應。以第一天發行的兩只新股為例，網下網上凍結的資金1300億元左右，由于資金4個交易日回轉，因此，在一個認購周期內新股凍結的資金總額大致在4000-5000億元，目前市場存量保證金也就6000億元左右。表面上，我們看到網下機構投資者動輒拿出幾十億去申購，網上認購倍數也100倍上下，實際上這是市場的“虛火”，全市場存量資金沒有多少。上周，保險資金可以投資創業板股票了，對于保險資金來說，很顯然是沖著新股發行去的，主動增加二級市場籌碼的動力不足。

　　優先股、長期資金入市等諸多可以引進增量資金的政策說了較長時間，但市場成交依舊非常低迷，幾大ETF基金大額申購也沒有引發市場跟風，說白了，還是進入這個市場的增量資金太少。無論是政策導向，還是資金動向，目前仍停留在只說不練的狀態，這對于市場沒有太大幫助。

　　從長期看，為了確保新股順利發行，政策對于資金流的引導非常關鍵。眼下，包括對于銀行業務規范，對于第三方理財市場的規范，有可能產生資金擠出效應。而由于市值配售明確部分產品不能參與打新，因此，最終還是希望資金直接流入A股市場，通過二級市場投資增加權益類配置。截至2013年底，銀行理財產品和信托產品余額達到20萬億元，如果政策引導得當，股市流動性困境也就迎刃而解了。

　　新股開閘令市場心態更加動蕩

　　首先，新股開閘前一周，創業板透支了行情。創業板被大幅推高，保險資金可以投資創業板的信息助漲了市場炒作氣氛，但是，好景不長，主板權重指數陰跌不至，創業板也因為資金匱乏跟風不足。

　　其次，新股開閘后，暴露了一些問題，這些問題直接壓制了炒老股的熱情。第一個問題是新股發行節奏非常快，1月21日之前就有50個左右新股發行，相當于一天5只新股，如果按照這個節奏，過去累計的所有IPO項目一年內都會發完，這個節奏絕對會讓市場喘不過氣來；第二個問題是新股發行PE普遍偏高，即便按照2013年估值衡量也是如此。部分創業板個股30-50倍PE、中小板20-30倍PE已經和二級市場同類型公司定價相當，未來存在破發的風險。

　　再次，新股發行過程中出現不和諧的現象。尤其是老股轉讓募集資金數量驚人。數據顯示，目前已有5家公司觸發老股轉讓，股東合計套現53.48億元，上市公司募集資金共24.79億元，不到老股套現金額的一半。老股轉讓金額超過企業新股募集資金規模，就是典型的本末倒置，有違資本市場三公原則。奧賽康老股套現資金是實際募集資金的4倍左右，完全顛覆了股市融資功能的根基。老股轉讓滿足了資本市場對新股的饑渴，但是違背了資本市場基本職能，股市是資源配置的重要途徑，為實體經濟服務首先要滿足企業的融資需要，但絕非滿足企業股東的套現需要。奧賽康的叫停很及時，但其他一些老股發行超新股的公司也要及時糾正，此風不可長。另外，部分機構資金網下申購報價奇高，雖然有10%的部分被剔除，但這助漲了新股定價的中樞。新股網下申購過程中，發行人和承銷商沒有對優先認購可以有50%的中簽率，和普通認購者只有10%的中簽沒有充分透明的說明，這引發市場的種種猜疑。

　　尋找確定性關注真成長

　　在經濟中速增長的大背景下，諸多行業的增速也降下來了，在日常的研究中，越來越多的人更愿意深入行業內部細分領域中，尋找超越行業平均水平的細分領域機會，特別是細分領域龍頭公司超預期的機會，這是其一。其二，越來越多的人認識到主板權重股，特別是產能過剩行業個股估值無底線，創業板及中小板個股存在估值天花板。對于前者，意味著新低之后可能還有新低，對于后者，意味著大幅上漲后可能碰壁。因此，在投資過程中，既不能落入市盈率陷阱，也不能落入高成長的陷阱。現實的情況是，傳統行業景氣轉好了，才可能抄底，新股產業以及成長股長高之后跌下來才可以買進。任何時候，任何環境下，上市公司基本面的安全性、增長的持續性及確定性都是投資的基本保障。