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　　原標題：銀行理財品可設立證券賬戶 法律地位獲提升

　　對銀行理財產品而言，交易所市場的大門正在逐漸打開。

　　近日，深交所已認可商業銀行及其理財產品為中小企業私募債的合格投資者，并對深交所私募債備案流程重新作出詳盡說明。

　　而在此前，中國證券登記結算有限公司也下發通知，允許商業銀行理財產品直接開立證券賬戶，投資交易所標準化債券、信貸資產支持證券、優先股等固定收益類產品。

　　普益財富研究員方瑞向《每日經濟新聞》記者表示，銀行理財產品開立證券賬戶的政策，可以說提升了理財產品的法律主體地位，增強理財產品的投資合規性。

　　盡管從目前看，上述政策對銀行理財產品投資品種的拓展并不明顯，仍局限于固定收益類產品，但懸念在于，未來銀行理財產品會否直接進入二級市場投資股票“我們歡迎這種做法，這就是混業經營的方式，現在銀行運作資金太單一。”某銀行理財人士坦言。

　　可節約部分費用支出

　　據了解，之前，銀行理財產品無法直接進入交易所市場，無法獨立開設證券賬戶，只能通過信托計劃、券商定向資管計劃、基金子公司專項資管計劃等可以開戶的通道曲線涉足交易所投資品種。同時，銀行理財產品與其他金融機構的資管產品相比，缺乏法律主體地位，很多品種的投資均需借助其他通道或由銀行自營賬戶代為管理來完成。

　　方瑞表示，銀行理財產品直接開戶交易后，可節約不必要的費用支出。此外，借助其他通道增加了銀行理財產品的交易對手，存在更多管理風險；由自營賬戶代為管理，容易造成銀行的代客資產與自營資產的混淆不清，二者之間的相互“買賣”價格并非市場公允價值，導致理財產品無法單獨核算，這也是銀行需承擔“剛性兌付”風險的原因之一。

　　方瑞稱，銀行理財產品開立證券賬戶的政策可以說提升了理財產品的法律主體地位，增強理財產品的投資合規性。此種意圖在最近幾個月進行的“理財資管計劃”和“理財直接融資工具”試點政策中也可以體現，減少投資通道以及產品單獨管理、建賬、核算是監管層近來和未來一段時間的主導思想。

　　某券商高級債券分析師向《每日經濟新聞》記者表示，銀行理財產品直接開戶交易對其投資范圍拓展其實比較有限。“如果銀行理財產品直接買股票，對投資范圍擴大就比較明顯。”

　　方瑞認為，交易所市場方面，其債券品種包括國債、地方政府債、企業債、公司債、私募債等，另外近日國開債已獲準到上交所試點發行，開啟了政策性金融債在銀行間市場和交易所市場互聯互通的大門。其中，國債、地方政府債、企業債為跨市場債券品種，公司債等為交易所市場獨門品種，銀行理財涉足交易所市場債券投資，可以擴展債券投資品種，從而提升銀行理財業務的中間業務收入。

　　暫不能直接投資股票

　　銀行理財產品雖然可以在交易所開立證券賬號，但投資品種僅限于固定收益類投資，而不包括直接投資股票等權益類產品。事實上，市場對于未來銀行理財產品是否可以進入二級市場直接投資股票本身也存在較大爭議。

　　據了解，某些面對私人銀行高凈值客戶群體的產品，可以有部分資金投資于二級市場。同時，目前銀行理財可以打新股，或者與券商合作做股指期貨套利。此外，結構化產品中，由于劣后級設計，實際上也有部分資金投資了二級市場的股票。

　　上述銀行人士向《每日經濟新聞》記者表示，目前有一些信托就有代理投資股票，針對私人銀行客戶。“未來銀行理財產品應可直接投資股票，這就是混業經營的方式，現在銀行運作資金太單一，未來取決于監管怎么要求，從銀行角度來說，歡迎創新經營范圍，但是銀行是否會做則會考慮很多因素，包括人手問題和風控問題等。”

　　業內人士稱，現在監管層限制銀行直接買賣股票，主要是出于理財資金風險的考慮，未來應該會逐步放開。

　　上述高級債券分析師認為，銀行理財產品未來或可以買股票等權益類產品，現在整個方向是混業經營，銀行資管逐步放開，理財產品風險也會漸漸由銀行承擔向客戶承擔轉變，如果客戶獨立承擔風險，買進股票便可以。現在已經逐步在過渡，盡管目前一些非保本銀行理財產品還存在隱性保本成分，但這種規律在逐步被打破。

　　方瑞也認為，目前大部分銀行理財產品均具備“剛性兌付”特質，但在利率市場化和產品基金化的發展趨勢下，理財產品未來必將回歸“代客”本質，在泛資產管理大背景下，銀行理財產品作為一種資產管理品種有望配置股票。

　　對此，理財專家徐建明則表示，銀行理財產品間接投資股票可以，但直接投資股票就不是銀行該做的事，因為理財產品最大的特點是有期限，投資股票確定期限就是錯誤的。銀行可以做任何事情，但一個基本的前提是，需要將募集的資金說清楚，風險和收益需要對等。