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　　原標題：多家殼公司受益政府輸血  最牛ST年內漲幅超300%

　　三中全會明確新股發行注冊制改革，可以說是今年資本市場的頭等大事。新股發行注冊制雖是頂層設計與改革趨勢，不過成行還尚需時日。

　　而面對IPO暫停超過一年，開閘仍無時間表，A股市場殼資源的價格一直居高不下。而類似*ST南化這種連續5年虧損，凈資產為負的殼公司，政府補貼是其免于退市的關鍵因素。

　　統計顯示，2012年滬深兩市上市公司共計獲得補貼達550億元，今年上半年亦已超過200億元。

　　政府“雪中送炭”

　　IPO停滯已一年之久，而開閘的遙遙無期也讓期待上市融資的公司只能另尋他路。重組或借殼已經成為登陸資本市場的一條蹊徑，而這條小道的狹窄也使得殼資源變得更加珍貴。證監會公布的擬上市企業名單顯示，截至11月7日，滬深兩市排隊企業達750多家。其中上交所在審IPO公司數目為181家，深交所中小板311家，另有266家公司擬登陸創業板。如此一來，通過正常途徑謀求IPO已十分艱難。

　　一邊是擬上市企業的泱泱大軍，一邊是殼資源稀缺，殼資源的價格不言而喻，而殼資源價格的上升，也使得各家上市公司對殼資源分外重視，眾多面臨退市風險的上市公司或重組，或借殼，而政府的變相幫助也成為殼公司的救命稻草。

　　近日，*ST南化獲得南寧市財政局經營性財政補貼2.9億元，借助此財政補貼，*ST南化有望扭虧為盈，免于退市困擾。這也并非*ST南化首次“起死回生”。2010年，*ST南化就曾獲得政府補貼達3.3億元之巨，并促成業績扭虧為盈，進而從退市風險中成功存活。資料顯示，*ST南化2008年、2009年連續虧損，2010年得益于政府3.3億元補助而盈利1170萬元；2011年、2012年又連續虧損，今年前三季度已虧損近2億元，如果全年虧損，則將暫停上市。

　　與*ST南化連續兩次借由政府補助保殼成功相類似，當代東方也數次獲得政府及時救助，讓其在A股市場頻頻化險為夷。

　　資料顯示，早在2005年，當代東方主營業務就已出現虧損，其后2006年凈利潤虧損雖已縮窄，但根據當時相關規定，當代東方連續兩年凈利潤虧損，其開始“戴帽”前行，證券簡稱一度成為*ST當代。

　　2007年前三季度，當代東方的現況并沒有出現改觀，而最后重要關頭，大同市財政局的一筆3000萬財政補貼將當代東方從“退市”風險中救回。2010年以及2012年，當代東方又分別從大同市財政局及大同市國資委處獲得4000萬、360萬元的補助。數次適時的補助以及恰當的金額，當代東方三次都化險為夷。

　　統計顯示，2012年滬深兩市上市公司共計獲得補貼達549.07億元，而今年上半年滬深兩市上市公司獲得政府補貼合計就已超過210億元。業內人士對此稱，從資本市場角度來看，企業應以自身經營情況定盈虧，但從地方政府角度來看，上市公司的重要性不言而喻，同時上市公司還是地方政府重要融資平臺，自然不會任其“退市”視而不見。

　　退市制度改革亟待破冰

　　統計顯示，按照2012年滬深交易所制訂的新退市制度要求，目前A股市場ST和*ST公司共計59家，其中2013年前三季度凈資產及凈利潤同為負值的公司共計19家，且全部為*ST公司，這也意味著共有19家公司面臨退市風險。

　　眾多因素的協同作用也形成中國資本市場的一種怪狀，上市公司只進不出的“不死鳥”局面使得退市制度形同虛設。

　　自2001年以來，A股市場中上市公司因相關監管規則而退市的只有49家，占A股上市企業總數不足2%，而美國年均退市率則為6%~8%。如此低的退市率，一方面與公司自身發展有關，另一方面則是因為退市制度的不完善，這也使得退市制度起不到相應警示效用。

　　股市“不死鳥”大量產生，也導致市場上“劣幣驅逐良幣”現象不斷上演。據記者統計，年初至今，逾六成ST股年內實現上漲，其中*ST生化漲幅達348.70%，*ST太光漲幅293.56%，*ST聯華漲幅116.26%以及*ST成霖漲幅101.33%。

　　面對退市制度的形同虛設，監管層也頻頻發聲。證監會主席肖鋼近日公開稱，上市公司退市制度是資本市場一項重要的基礎性制度，要嚴格執行新的退市制度，推動存在退市可能或需要的公司在法律、規則框架內主動退市，逐步實現退市制度的常態化。下一步，要嚴格執行新的退市制度，健全完善交易所市場與場外市場對接機制，疏通退市公司轉板掛牌交易和重新上市渠道。

　　而剛剛結束的十八屆三中全會，亦將新股發行注冊制改革寫進了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，如此看來，新一輪的改革大潮即將來臨。