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　　原標題：浙江民企的金融脫媒

　　在日前舉行的銀行間市場交易商協會浙江省會員專項服務活動上，《第一財經日報》記者接觸了多家民營企業財務負責人。他們講述了對金融脫媒與利率市場化的一線感受，給記者留下了深刻印象。

　　三花控股集團財務總監陳金玉表示：“身邊大部分民企都主要靠債務融資，貸款基本還得差不多了。”從2011年起，該公司先后七次在銀行間市場發行短融和中票。

　　浙江龍盛集團財務總監羅斌告訴記者，目前公司在國內已經沒有貸款，僅在境外還有一些貸款。他并稱，在發行債務融資工具之后，公司改善了負債結構，不僅置換了短期貸款，還簡化了財務管理，最關鍵的是成本優勢很明顯。

　　富通集團常務總裁王春仙稱，發債比貸款成本低，不僅是直接利率的降低，還包括配套成本的降低，因為銀行貸款會有很多附加要求。在發行債務融資工具之后，企業的負債方式、品種、期限都進行了調整和優化。

　　另一位民企財務負責人直言：“光靠銀行融資肯定不行。盡管銀行比較支持我們，但是銀行要求很多，銀行考核機制存在問題。”

　　陳金玉強調，信用債發行大大提升了企業形象，在面對銀行時更具話語權，不再強制要求外部擔保，使得企業從互保鏈條中脫離出來，擺脫了互保風險。

　　“互保在浙江非常普遍，一旦某個企業發生風險，相關企業都會被波及，三花控股曾經為此付出了沉重代價。”陳金玉說。

　　浙江是我國民營經濟最發達的地區，不過近年來相繼爆發了民間借貸危機和互保危機，暴露了浙江民企面臨的復雜而脆弱的金融生態。問題的背后，一方面是部分民企無度擴張的結果，另一方面則歸咎于畸形的融資渠道。

　　央行杭州中心支行副行長方志敏表示，浙江民企相互擔保形成的擔保鏈條風險很大，一家出事，其他企業都會被卷入。通過發行債務融資工具，企業得以割開擔保鏈，以企業自身信用為基礎去進行融資。

　　不僅如此，陳金玉還談到，在債券發行過程中，民營企業得以提前感受利率市場化的沖擊。最直觀的例子是，今年以來，該公司一直在尋找合適的中票發行時間窗口，以實現成本最小化。

　　令陳金玉擔憂的是，少數民企患有資金饑渴癥，發完短融，又發中票，再發公司債，又發私募債；而一旦出現風險事件，會迫使債券發行監管收緊，這樣其他發行人會被殃及。對此，他呼吁“要有平穩的市場環境，不要一放一收，大起大落”。

　　實際上，今年以來的“債市風暴”，發行人的顧慮大增。其結果是，即便企業完全可以不需要貸款，但是還會在少數大行保留一定貸款，目的是維持關系，為自己留條后路，以防債券融資突然收緊。

　　交易商協會副秘書長楊農表態稱，該協會將加強制度建設，優化注冊發行流程，擴大企業債務融資工具的注冊發行空間，不斷創新，并在發展過程中進一步規范市場。