馬年行將過半，對于投資者而言，貨幣基金“寶寶們”已經(jīng)沒有了年初時高收益的吸引力，取而代之的是鋪天蓋地而來的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品，動輒8%的收益率被平臺打出了百分之百保本的承諾。然而，《證券日報》記者了解到，在滿足了投資者“零風(fēng)險”的要求下，平臺上銀行承兌匯票質(zhì)押類型產(chǎn)品卻存在著諸多問題：一票多次質(zhì)押缺乏監(jiān)管，而目前呈現(xiàn)在人們眼前的高收益亦多是平臺為了打造口碑做出的墊資行為。

　　誠然，目前該類型產(chǎn)品尚未出現(xiàn)未達(dá)預(yù)期收益的問題，但平臺究竟能為這些產(chǎn)品墊資多久卻是個未知數(shù)。

　　高收益神話

　　融360最新數(shù)據(jù)顯示，上周104家網(wǎng)貸平臺的平均年化收益率為15.47%，并在8月15日達(dá)到了峰值——年化收益率為15.74%，低谷出現(xiàn)在8月17日，平均收益率為14.78%。104家網(wǎng)貸平臺成交量共計20.75億元，其中8月18日成交量最高余額4.7億元。平均每家平臺每天成交量約285萬元。

　　普益財富數(shù)據(jù)則顯示，上周87家銀行共發(fā)行了800款理財產(chǎn)品，平均預(yù)期最高收益率較上周上升7個基點，至5.18%。其中，預(yù)期收益率在6%及以上的理財產(chǎn)品共47款，市場占比5.88%。

　　由上述數(shù)據(jù)不難計算出，網(wǎng)貸平臺給出的平均收益率幾乎為銀行傳統(tǒng)理財產(chǎn)品的三倍，而從產(chǎn)品風(fēng)險上來看，雖然銀行傳統(tǒng)理財產(chǎn)品擁有尚未打破剛性兌付的隱性保底條件，但網(wǎng)貸平臺以銀行承兌匯票做質(zhì)押產(chǎn)品更是在宣傳時直接打上了百分百保底的口號。

　　本報記者瀏覽一家名為“投儲在線”的網(wǎng)貸平臺發(fā)現(xiàn)，該平臺主打的寶票盈家系列產(chǎn)品就是銀行承兌匯票質(zhì)押類型產(chǎn)品。網(wǎng)站對于該類產(chǎn)品的風(fēng)險提示僅為銀行倒閉，而質(zhì)押物銀行承兌匯票被宣傳為最安全的抵押物。

　　就此類產(chǎn)品而言，期限較短，基本都為60天左右的短期理財產(chǎn)品，每款標(biāo)的金額不超過20萬元，買入門檻為1元且即時計息，年化收益為7.3%-7.5%之間。而對于投資者最關(guān)心的產(chǎn)品風(fēng)險問題，該平臺將每一張銀行承兌匯票以高像素圖片展示，正反兩面均有。

　　本報記者發(fā)現(xiàn)，在該平臺上，企業(yè)持有的銀行承兌匯票開具方多為城商行和農(nóng)商行。在近日剛剛售罄的六款產(chǎn)品中，有兩款來自齊魯銀行開具，一款為江蘇盱眙農(nóng)村商業(yè)銀行開具，一款來自長沙銀行株洲支行、一款來自福建晉江農(nóng)村商業(yè)銀行龍湖支行、一款來自浙江嵊州璃豐村鎮(zhèn)銀行。

　　工行票據(jù)營業(yè)部人士告訴記者，在票據(jù)業(yè)務(wù)中，分為紙質(zhì)承兌匯票和電子承兌匯票，電子承兌匯票一票一號無法作假，但是由于各銀行后臺系統(tǒng)不同，一部分銀行沒有能力開設(shè)此類業(yè)務(wù)，在實際業(yè)務(wù)中，紙質(zhì)承兌匯票是主流，當(dāng)然也最容易作假。

　　而在與上述平臺相類似的網(wǎng)站中，大多都是以到期銀行無條件兌付為噱頭吸引投資者。銀率網(wǎng)分析師殷燕敏告訴記者，對于銀行承兌匯票而言，在票據(jù)到期時銀行會無條件保證兌付資金。從這一點來看，這樣宣傳不算違規(guī)。

　　收益率緣何高企

　　對于投資者而言，在沒有風(fēng)險的情況下，自然收益率越高越好，基于這樣的心理，只要以銀行承兌匯票質(zhì)押的產(chǎn)品基本都不過夜就售罄，在他們眼中，銀行信譽(yù)等于零風(fēng)險。

　　工行票據(jù)營業(yè)部人士表示，在銀行票據(jù)的實際業(yè)務(wù)中，年化收益率一般也就只有5%-5.5%，超過6%的很少。售賣如此高收益的產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)是平臺取得了票據(jù)的處置權(quán)，而平臺用該票據(jù)進(jìn)行貿(mào)易代付，賺取額外收益，與票據(jù)本身的收益相比，這里面的收益著實不菲。

　　一位從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)多年人士的說法也證實了上述工行人士說法。他表示，平臺維系高收益的生存之道基本就是平臺墊付收益和獲取線下票據(jù)流轉(zhuǎn)收益。前者是平臺為了打造口碑而被迫為之，后者則是需要一張票據(jù)幾經(jīng)倒手，最后的收益經(jīng)常高達(dá)20%。

　　銀率網(wǎng)分析師殷燕敏則認(rèn)為，通過互聯(lián)平臺做票據(jù)質(zhì)押融資，由于票據(jù)理財產(chǎn)品期限短、融資額度低、收益率相對較高，投資者往往都需要秒標(biāo)。因此對于急需資金的融資方而言，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺獲得資金流程簡單、資金到手快，融資企業(yè)也可能會愿意多付出一定的成本在互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行融資。

　　而對于大多數(shù)主打銀行承兌匯票類型產(chǎn)品的平臺而言，其真正身份其實是票據(jù)中介。銀率網(wǎng)分析師吳靜淼認(rèn)為，對于平臺而言，目前在票據(jù)市場,對于民間票據(jù)中介行為的合法性、合規(guī)性，組織架構(gòu)的合理性、風(fēng)險控制等都缺乏明確的規(guī)定，民間票據(jù)中介一直游離于監(jiān)管之外。此外，年化收益率高達(dá)18%甚至20%的P2P平臺，一般是通過處置盤活所質(zhì)押的票據(jù)資產(chǎn)賺得額外收益，在線下貿(mào)易代付的環(huán)節(jié)存在合同保護(hù)的盲點。

　　目前，票據(jù)理財無疑是最受歡迎的理財產(chǎn)品之一，不僅是小的網(wǎng)絡(luò)平臺在努力吸引投資者，各大電商也紛紛跑馬圈地。據(jù)不完全統(tǒng)計，阿里金融的“招財寶”、新浪微財富的“金銀貓票據(jù)”、銀行系電商推出的“民生易貸-E票通”、 “小企業(yè)E家投融資業(yè)務(wù)”，無一不是在這方面動起了腦筋。

　　民生電商相關(guān)人士曾告訴記者，民生電商做票據(jù)理財主要走量，目前收入還比較低。但從目前的發(fā)展態(tài)勢來看，不禁讓人遐想，這是否是線上票據(jù)盈利模式的一種嘗試。

　　剛性兌付背后的風(fēng)險

　　銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。在記者瀏覽的網(wǎng)貸平臺中，質(zhì)押的銀行承兌匯票可以覆蓋標(biāo)的全部金額。

　　然而這卻并不意味著，投資者在購買過程中完全無風(fēng)險。銀率網(wǎng)分析師殷燕敏表示，至少存在著三個方面的風(fēng)險：首先，最直接的就是承兌銀行倒閉。投資者一定要選擇大的銀行進(jìn)行投資，不要只追求高利潤，而盲目把錢投入到小銀行，這樣一旦銀行倒閉，將無法追回投資的錢。

　　其次，匯票本身存在問題。匯票本身有兩方面的問題，一是虛假匯票，無法兌換。二是背書風(fēng)險，有些票據(jù)沒有嚴(yán)格背書，出現(xiàn)一票兩用，或是多次背書的票據(jù)，風(fēng)險都較高。除了匯票的真?zhèn)魏捅硶�外，銀行或因匯票欠規(guī)范、資金緊張等原因延遲匯票兌付，可能對投資人資金按時到賬產(chǎn)生影響。

　　最容易發(fā)生的則是發(fā)行平臺的信用風(fēng)險。因為很多平臺為了更好的宣傳和推銷這類理財產(chǎn)品，會以超高的收益率吸引投資者，但這種超高的收益率可能是來自于平臺的補(bǔ)貼，也有可能平臺利用質(zhì)押的票據(jù)進(jìn)行其他的投資。一方面，高額的補(bǔ)貼不可能長期持續(xù)；另一方面，一旦票據(jù)發(fā)行平臺出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題，就會導(dǎo)致其難以償還投資者的本金和收益。

　　工行票據(jù)營業(yè)部人士表示，在目前的監(jiān)管條例中，票據(jù)理財仍然處于無監(jiān)管模式。一票多押的情況尚無法得到有效的監(jiān)管，因為平臺上傳的是圖片證據(jù)，這是很容易被復(fù)制的。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士表示，《票據(jù)法》第二十七條第三款規(guī)定，“持票人行使第一條款規(guī)定的權(quán)利時(即轉(zhuǎn)讓權(quán))，應(yīng)當(dāng)背書并交付匯票”；第三十一條規(guī)定“非經(jīng)背書轉(zhuǎn)讓，而以其他合法方式取得匯票的，依法舉證，證明其匯票權(quán)利。”

　　也就是說，背書轉(zhuǎn)讓只要符合法定形式即為有效轉(zhuǎn)讓，因為持票人以背書的連續(xù)足以證明其票據(jù)權(quán)利。以其他合法方式取得的匯票，持票人則必須舉證證明其票據(jù)權(quán)利，相對于背書受讓的票據(jù)權(quán)利行使起來會麻煩很多，會由法院來確認(rèn)受讓人關(guān)于其合法取得匯票的舉證是否有效。

　　因此，投資人在平臺查驗銀行承兌匯票時，一定要仔細(xì)看背書的連續(xù)性，前一手被背書人應(yīng)為后一手背書人，前一手被背書人企業(yè)名稱必須與后一手背書人財務(wù)章相符合。如果不連續(xù)，銀行有權(quán)不進(jìn)行兌付，從而造成投資者的損失。

原標(biāo)題: 平臺票據(jù)理財隱患巨大：一票多押無人監(jiān)管 高收益靠墊資